GPUや美術品も担保に、資産担保金融市場が拡大

ASKグローバル代替投資カンファレンス

注目キーワードに浮上した「ABF」

担保資産の現金収入で投資資金を回収

市場規模は12兆ドル（約1900兆円）近くと推定

「住宅や美術品、航空機だけでなく、画像処理半導体（GPU）も担保になる」

10月28日にソウル・汝矣島のコンラッドホテルで開いた「ASK 2026下期グローバル代替投資カンファレンス」では、資産担保金融（ABF）が話題を集めた。ABFは、担保資産から生じる現金収入をもとに資金を貸し出す仕組みを指す。美術品の展示料やGPUの利用料の一部を債権者が定期的に回収することを条件に、融資するのが一般的だ。

ジェイ・キム氏（キャニオン・パートナーズのパートナー）は「一般的な企業融資では、企業が十分に利益を上げて債務を返済できるかが重要だ。一方、ABFでは担保に取った資産から実際にどれだけの資金が入るかが焦点になる」と説明した。融資元本を途中で少しずつ回収できるため、時間の経過とともにリスクは小さくなる。

ABF市場の規模は12兆ドル（約1900兆円）に達するとの推計がある。市場拡大の背景には、銀行の融資縮小がある。トニー・マクダーモット氏（アロー・グローバルのクレジット・融資ソリューション部門代表）は、欧州の銀行が不動産開発などに必要な貸し出しを減らしており、その分だけ民間投資家が資金を供給する余地が広がっていると語った。欧州は信用市場に占める銀行融資の比率が米国より高く、銀行以外の投資家が参入できる余地は大きい。

人工知能（AI）インフラ投資の拡大も、ABF需要を押し上げる要因だ。データセンターやGPUなどのAIインフラ整備には巨額の資金が要るが、銀行融資だけで賄うのは容易ではない。ウダイ・ビシュノイ氏（スカルプター・キャピタルの共同最高投資責任者）は、企業業績が悪化しても担保資産から生じる収入で投資資金を回収できる点を挙げた。

担保に活用する資産の範囲も広がっている。住宅ローンや自動車の割賦金融といった伝統的な資産に加え、GPUや航空機、建設重機、美術品なども投資対象に含まれる。老朽住宅を買い取り、修繕したうえで再販売するのに必要な資金を貸し出す住宅転換ローン（RTL）もABFの一種だ。世界的な債券運用会社ピムコ（PIMCO）によると、米国の持ち家住宅の約60%は築35年を超える。古い住宅の改修需要も金融機会になり得ることを示す。

損失が発生した際に投資資金を守る仕組みを整えることが重要だとの指摘もあった。カイル・マッカーシー氏（ピムコのシニア・バイスプレジデント）は「ABFはダイレクトレンディングの代替ではなく、補完手段だ」と強調した。そのうえで、多様な資産を活用して投資リスクを分散すべきだと付け加えた。

ナム・ジュヌ／ソン・ウンギョン記者 njw0825@hankyung.com