AIが世界貿易を押し上げる　米ビッグテック投資が失速なら韓国も揺らぐ［キム・ジュワンのグローバルマネーXファイル］

世界の商品貿易は人工知能（AI）関連製品への集中を急速に強めている。2026年1〜3月期のAI関連商品の貿易額はドルベースで前年同期比42%増えた。一方、それ以外の商品の伸びは7%にとどまった。関税や中東発のエネルギーショックをしのいだ原動力がAI投資だっただけに、米ビッグテックの設備投資が失速すれば、半導体や電力機器、鉱物に加え、アジアの輸出も鈍るリスクが大きい。

AI貿易42%、非AIは7%

9月19日に世界貿易機関（WTO）が公表したデータによると、AI関連商品は2026年1〜3月期の世界の商品貿易額の約19%を占めた。半導体だけでなく、サーバーや通信機器、一部の産業機械と関連部品も含む。

1〜3月期の世界の貿易量は前年同期比3.2%増え、ドルベースの金額では11%増えた。品目別の差は大きい。事務・通信機器の貿易額は44%増え、AI関連の技術商品は42%増えた。これに対し、化学製品は6%、鉄鋼は5%、燃料は3%それぞれ減った。

英フィナンシャル・タイムズ（FT）によると、ンゴジ・オコンジョイウェアラWTO事務局長は「AI貿易が、関税や世界貿易を巡る他の混乱の衝撃を覆い隠している」と語った。2025年の世界の商品貿易量は4.6%増えた。WTOは増加分の42%がAI関連商品によるものと推計した。AI投資の急増は、一時的な1〜3月期の現象にとどまらないことを示す。

足元の先行指標も同じ方向を示している。WTOが9月9日に発表した商品貿易指標は102.0となり、長期トレンドの100を上回った。電子部品指数は104.9、輸出受注は103.5だったが、コンテナ海運は99.6にとどまった。世界の商品需要が一様に回復したのではなく、電子部品とAI向け設備が全体指数を押し上げたことを意味する。

アジアは生産、北米は資本

AI貿易の地理的な偏りも鮮明だ。2026年1〜3月期のアジアの輸出量は前年同期比12.9%増え、輸入は14.6%増えた。中国だけでなく、韓国、台湾、シンガポール、タイを結ぶAI関連部品の域内取引が増えたためだ。同じ時期に欧州の輸出量は2.6%減った。ただ、欧州の輸出減には、前年に金や医薬品の出荷が前倒しされた反動も影響した。

FTによると、アジアは2025年に世界のAI関連商品貿易の60%超を担った。一方、AI分野のベンチャー投資資金の76%は北米に集中した。米国が設計や資本、最終的なクラウド需要を担い、韓国や台湾を中心とするアジアが半導体と電子部品を供給する分業体制が強まった。

オコンジョイウェアラ事務局長は、半導体がある国で設計され、別の国で生産・パッケージングされ、さらに別の国でサーバーに組み立てられる過程を挙げ、「貿易なくしてコンピューティングは成り立たない」と強調した。ジョセフィン・テオ・シンガポールデジタル開発情報相は「AIは少数の特権ではなく、多数にとっての機会であるべきだ」と述べた。AIは成長の原動力である一方、生産と資本が一部地域に集中する問題も抱える。

AIサプライチェーンを支える貿易ルールは、技術そのものより古い。WTOの情報技術協定は、多くのAI機器にかかる関税を引き下げている。サービスや技術標準、知的財産権に関する協定は、データと技術の移動を後押ししてきた。ただ、こうしたルールは大規模言語モデルやAIアクセラレーターが登場する前に整えられた。半導体の輸出規制や各国の現地生産要件が広がれば、貿易額が増えても、サプライチェーンの重複投資とコストは一段と膨らむ可能性がある。

韓国はこうした世界的な供給網の中心にいる。WTO集計では、韓国の1〜3月期の名目輸出は前年同期比38.4%増え、世界の主要5大輸出主体のうち伸び率が最も高かった。AI投資が米国の資本支出から始まり、韓国のメモリーと台湾のファウンドリー、アジアの組み立て・物流を経て、再び米国のデータセンターに戻る循環構造を形づくっている。

ビッグテック設備投資7300億ドル

世界貿易を支える資金の出どころは、米ビッグテックの資本支出だ。LSEG集計によると、マイクロソフト（Microsoft）、アルファベット（Alphabet）、アマゾン（Amazon）、メタ（Meta）、オラクル（Oracle）の2026年の設備投資見通しは、1月時点の4850億ドル（約75兆6000億円）から7月には7300億ドル（約113兆8000億円）に引き上げられた。各社はAI向け投資額を個別開示していないため、数値は設備投資全体の合計だ。ただ、データセンターやサーバー、ネットワーク向け投資の相当部分はAI需要と結びついている。

投資の加速は現金創出力を上回った。LSEGの見通しどおりなら、5社の設備投資額は2027年にフリーキャッシュフローを超える。2025〜2027年に営業キャッシュフローが1ドル増えるごとに、設備投資は1.57ドル増える計算だ。トレードステーション（TradeStation）の市場戦略責任者デービッド・ラッセル氏は「企業は稼ぐために存在するのであって、使うために存在するのではない」と指摘した。

もっとも、関連需要がすでに崩れたことを示す決定的な証拠はないとの見方もある。アマゾンは2026年の設備投資計画を2200億ドル（約34兆3000億円）とし、10%引き上げた。4〜6月期のアマゾン・ウェブ・サービス（AWS）売上高は422億ドル（約6兆5800億円）と37%増え、受注残高は前四半期の3640億ドルから4960億ドル（約77兆3000億円）に増えた。アンディ・ジャシー最高経営責任者（CEO）は「AWSは爆発的に成長している」と述べ、「2200億ドルを投じても、今年の需要をすべて満たすことはできない」と付け加えた。

アルファベットも2026年の設備投資見通しを1950億〜2050億ドル（約30兆4000億〜31兆9000億円）に引き上げた。4〜6月期のグーグルクラウド売上高は248億ドル（約3兆8600億円）と82%増えた。アナト・アシュケナジー最高財務責任者（CFO）は「需要が依然として投資を上回っている」と説明した。

その一方で、資本支出はキャッシュフローを圧迫している。アマゾンの直近12カ月のフリーキャッシュフローは、1年前の182億ドル（約2兆8400億円）の黒字から76億ドル（約1兆1800億円）の赤字に転じた。アルファベットも4〜6月期に59億ドル（約9200億円）のマイナスのフリーキャッシュフローを計上した。インベスティング・ドットコム（Investing.com）のアナリスト、トーマス・モンテイロ氏は「資本には再び実際のコストが伴うようになり、許容される誤差は四半期ごとに縮小している」と分析した。

ブリッジウォーター（Bridgewater）は、アルファベット、アマゾン、メタ、マイクロソフトの2026年のAIインフラ投資を6500億ドル（約101兆3000億円）と推計した。2025年の4100億ドル（約63兆9000億円）から59%多い。この数値は、5社の設備投資全体を合計したLSEG見通しとは対象範囲が異なる。グレッグ・ジェンセン共同最高投資責任者（CIO）は、AI投資競争が「より危険な段階」に入ったと評価した。外部資本への依存が高まるなか、想定収益が低下すれば、投資と金融市場が同時に揺らぐ可能性があるためだ。

電力・鉱物も同じ循環

AI関連貿易は半導体だけでは終わらない。国際エネルギー機関（IEA）は、世界のデータセンターの電力消費量が2025年の485テラワット時（TWh）から2030年には950TWhへと、ほぼ倍増すると見込む。同じ期間にAI専用データセンターの消費量は3倍に増える。2030年には、データセンターが世界の電力需要に占める比率は約3%となる。

サーバーが使う電力も急速に増えている。IEAによると、AIサーバーの電力密度は2020〜2025年に11倍へ高まり、2027年までにさらに4倍増える見通しだ。2027年には、先端データセンターのサーバーラック1台が最大負荷時に65世帯分に匹敵する電力を必要とする可能性がある。変圧器やパワー半導体、電線、電池、送電網までがAIサプライチェーンに組み込まれる理由だ。

IEAのファティ・ビロル事務局長は「電力需要はエネルギー需要全体の3倍の速さで増えている」と述べ、2026年の世界のエネルギー投資の61%が電力部門に向かったと明らかにした。一方で、送電網の不足と高い電気料金がデータセンター増設のペースを鈍らせる可能性があると警告した。

鉱物需要も連動している。2026年1〜3月期の鉱石・鉱物の貿易額は27%増え、金と銀を除く金属・鉱物価格は32%上昇した。もっとも、これらすべてをAI需要に帰することはできない。金と銅の価格動向や中東発の供給ショックも同時に作用したためだ。ただ、サーバーと送電網、冷却設備を同時に増やす投資が、銅や電力機器の貿易を押し上げる経路は明確になった。

投資鈍化ならアジアから打撃

WTOは2026年の世界の商品貿易量が、基本シナリオで1.9%増えると予測する。AI投資が力強く続けば、伸び率は0.5ポイント高まる可能性がある。逆に中東戦争でエネルギー価格の高止まりが続けば、0.5ポイント低下する可能性がある。見通しでは、AI投資の押し上げ効果とエネルギーショックの下押し圧力はほぼ同じ大きさだ。

AI向け設備投資が鈍化した場合、影響は複数の段階を経て広がる。ビッグテックがデータセンター予算を削れば、まずAIアクセラレーターと高帯域幅メモリー（HBM）の受注が調整される。次いでファウンドリーやパッケージング、サーバー組み立て、アジア域内の部品取引が減る。さらに航空貨物や電力機器、銅の受注、データセンター金融にも波及する。AIが世界貿易を押し上げた経路が逆向きに働くことになる。

オコンジョイウェアラ事務局長は「AI投資がバブルだったと判明すれば、現在の貿易増勢を維持するのは難しい」と警告した。IEAも、データセンター投資は企業のバランスシートだけで賄うには重すぎる水準に達しており、今後の建設ペースは資本市場の心理や投資収益への期待に左右されやすくなると分析した。

ただ、足元で急激な収縮を基本シナリオとみなす根拠も乏しい。米半導体工業会（SIA）によると、7月の世界半導体売上高は1468億ドル（約22兆9000億円）となり、前年同月比135.1%増えた。ジョン・ニューファー会長は「7カ月で年間の世界売上高として過去最高を超えた」と述べた。月次売上高も17カ月連続で増えた。

韓国では機会と集中リスクが同時に高まっている。韓国産業通商資源部によると、8月の輸出は982億5000万ドル（約15兆3000億円）と前年同月比68.7%増えた。このうち半導体は466億5000万ドル（約7兆2700億円）で、209%増えた。単一品目で輸出全体の47.5%を占めた。

半導体を除く輸出も約20%増えたが、輸出増加額全体の約79%は半導体によるものだった。輸出の裾野は広がった一方、増加分の半導体集中度も高まった。

キム・ジュワン記者 kjwan@hankyung.com