タイガーリサーチ「マル、金融規制をチェーンに内蔵　韓国市場に特化」

韓国の金融規制をブロックチェーンのプロトコルに直接反映するよう設計したネットワーク「マル（Maroo）」が公開された。ハッシュド傘下のハッシュドオープンファイナンスが主導するプロジェクトで、規制が変わればネットワークに接続するすべてのサービスに新たな基準を同時に適用できるのが特徴だ。

Web3市場調査会社のタイガーリサーチは9月17日、マルの構造と活用可能性を分析したリポートを公表した。リポートは、韓国の金融サービスにおける規制順守の仕組みが各事業者のコードに分散しているため、トラベルルールなど関連基準が変わるたびに各社がシステムを個別に修正しなければならないと指摘した。

マルは、規制基準を個別サービスではなくブロックチェーン自体に適用することでこの問題の解決を目指す。監督当局や金融会社、法律機関などの参加を前提とする「法律オラクル委員会」が規制データを設定すると、「プログラマブル規制順守レイヤー（PCL）」がすべての取引を実行前に基準と照合する。規定に反する取引は、ブロックチェーンに記録される前に遮断される。

規制が変更された場合も、関連パラメーターを修正するだけでネットワーク上のすべてのサービスに新基準を一括適用できる。タイガーリサーチは、韓国では金額にかかわらず暗号資産取引の送受信人情報の伝達が義務付けられているため、規制をプロトコル段階で処理する構造の活用度は高いとみている。

ネットワークの基本決済単位にウォン建てステーブルコイン「OKRW」を採用した点も特徴だ。価格変動の大きい暗号資産で手数料を支払うブロックチェーンでは、ネットワーク混雑と資産価格の上昇が重なると利用コストが大きく跳ね上がることがある。マルはウォン連動資産を使うことで、手数料変動の要因をネットワーク混雑に限定する設計とした。OKRWの発行権限はプロトコルガバナンスが管理する。

マルが独自メインネットを構築したのも、ネットワークの統制権を確保するためだ。ハッキングや違法資金の移動など緊急事態が発生した場合には、プロトコル段階で資産を凍結・回収したり、被害救済に向けて再発行したりできる。取引情報はゼロ知識証明を活用して当事者のみに公開しつつ、監督機関は法的要件を満たす場合に監査キーで内容を確認できるようにした。

プロジェクトには、東南アジアでステーブルコイン決済インフラを構築してきたシャードラボ（ShardLab）と、複数のメインネット運営実績を持つディライトラボ（Delight Labs）がパートナーとして参加する。ハッシュドオープンファイナンスを含む3組織はいずれもソウルに開発組織を置く。

タイガーリサーチは、2027年2月の電子証券法施行とウォン建てステーブルコイン制度化を巡る議論が重なることで、マルの活用可能性が高まると評価した。トークン化証券の決済手段を整備する過程で、両制度が接続される余地があるためだ。多様な規制シナリオに対応できるインフラが必要になると説明した。

タイガーリサーチのユン・スンシク調査センター長は「制度が確定した後にインフラを選ぶ方式では、市場を先取りする時間を確保しにくい」と語った。そのうえで「規制がどの方向で決まってもそれを反映できるインフラをあらかじめ検証することが、機関にとって現実的な課題だ」と強調した。