韓国立法調査処、暗号資産交換業の持ち株会社編入で出資基準が抵触する可能性

暗号資産交換業者の大株主に対する持ち分規制を導入する場合、現行の公正取引法上の持ち株会社に関する出資規定との関係もあわせて検討する必要があることが分かった。

9月15日付の毎日経済新聞によると、韓国国会立法調査処は共に民主党のパク・ミンギュ議員室に提出した報告書で、持ち株会社が暗号資産交換業者を子会社に編入する場合、異なる出資基準を同時に満たすのが難しくなる可能性があると指摘した。

現行の公正取引法では、持ち株会社は非上場子会社の株式を50%以上保有しなければならない。上場子会社は30%以上、ベンチャー持ち株会社の子会社は20%以上の保有が必要となる。

一方、デジタル資産基本法を巡る議論では、暗号資産交換業者の大株主の持ち分を原則20%以下に制限し、一定の要件を満たす場合に限って最大34%まで認める案が検討されている。

もっとも立法調査処は、両規制は形式上は相反する構造を持つものの、規制の目的と適用対象が異なるため、すべてのケースで一律に衝突するとみるのは難しいと判断した。

韓国の公正取引委員会も同様の見解を示した。公正取引法上の出資規制は、持ち株会社体制で責任ある支配構造を確保することが目的だ。これに対し、交換業者の持ち分制限は、所有の分散を通じて市場の公正性を確保することに狙いがあると説明した。

あわせて、ネイバーファイナンシャル（Naver Financial）とドゥナム（Dunamu）の企業結合も事例として取り上げられた。立法調査処は、現時点でネイバーファイナンシャルは持ち株会社に当たらず、公正取引法上の持ち株会社規制が直ちに適用されるわけではないと説明した。そのうえで、今後支配構造が変わって持ち株会社の要件を満たせば、交換業者の持ち分制限との関係が実際の争点になり得ると分析した。

立法調査処は今後の立法過程で、利用者保護や市場の公正性だけでなく、産業競争力や投資誘因、支配構造、既存規制との関係も踏まえて規制水準を設計する必要があると提言した。