「SKハイニックスのレバレッジ投資で69%損失」　WSJ、韓国株を「恐怖のローラーコースター」と報道

WSJ、韓国株急落後の実態を詳報

韓国株を「世界で最も狂騒的な株式市場」と描写

単一銘柄レバレッジの損失事例など個人投資家の被害に焦点

米紙ウォール・ストリート・ジャーナル（WSJ）は、人工知能（AI）向け半導体ブームで世界屈指の過熱相場となっていた韓国株式市場が、わずか数カ月で「恐怖のローラーコースター」に変わったと報じた。相場の急騰と急落に加え、レバレッジ投資ブームにも焦点を当て、投資家の間に「投資ではなく賭博場だ」との不満が広がっている実情を伝えた。

「永遠に上がり続けると思っていた」

WSJは8月24日、「世界で最も狂騒的な株式市場が恐怖の乗り物に変わった」と題する記事で、韓国株の乱高下と個人投資家の投資熱を取り上げた。

WSJによると、韓国は2025年の大半の期間、AIブームを追い風に世界で最も熱い株式市場だったが、その後に急落した。韓国総合株価指数（KOSPI）は2025年から3倍超に上昇した一方、6月から7月にかけての6週間で約40%下落した。この間に失われた時価総額は約2兆5000億ドル（約398兆円）に達した。その後、KOSPIは安値から約20%反発した。

韓国株式投資者連合会のチョン・ウィジョン代表は、WSJに対し「変動が大きすぎる」と語った。そのうえで「健全な投資ではなく、賭博場でありカジノだ」と訴えた。WSJは、韓国の個人投資家がKOSPIの1日当たり売買高の60〜70%を占め、サムスン電子とSKハイニックスを集中的に買い進めて相場上昇を主導したと分析した。

WSJは、株価急落で大きな損失を被った個人投資家の事例も紹介した。30歳の英語講師ユン・ジェイ氏は、株式投資で1万9000ドル（約302万円）を失った。その後はタクシーの利用を減らし、旅行も控えるなど生活費を切り詰めている。食事を抜くことはダイエットになると自らを慰めているという。

44歳の音響エンジニア、ユン・ギョンミン氏は退職後、退職金の半分を半導体株に投じたが、1週間で7200ドル（約115万円）を失った。本人は、妻に知られたら大変なことになるとして、正確な損失額は伝えていないと明かした。当時は市場が永遠に上昇し続けると考えていたと振り返った。

株価の過熱を警戒しながら、結局は遅れて参入した投資家もいた。ソウルで会計士として働く30歳のジェイク・チョン氏は、普段は米国の株価指数に少額を投資する保守的な投資家だった。周囲が韓国株の上昇を楽観していた時も、いずれ急落すると警戒していた。

それでも6月、上昇基調が続くのを見て、SKハイニックス株を約2万1000ドル（約334万円）分購入した。3週間足らずで40%の利益を得て売却した後、今度はSKハイニックスに連動するレバレッジ商品に約2万9000ドル（約461万円）を投じた。しかし急落に巻き込まれ、投資額は約9000ドル（約143万円）まで減った。損失率は69%に達した。チョン氏は「多くの人が株式の利益を自慢し始めたら天井圏だとみるのが自分の原則だった」と話した。だが「FOMO（取り残されることへの恐れ）に負けた」と振り返った。

「個人投資家が死にかけている」

WSJは、韓国株急騰の中心にAI半導体があったと指摘した。2025年のKOSPIは76%上昇し、主要市場の中で最も高い上昇率を記録した。韓国株市場の時価総額順位も1年で世界13位から5位に上がり、英国とフランスを上回った。2026年半ばにはサムスン電子とSKハイニックスの2社で、韓国株市場全体の価値の半分超を占めた。

WSJは、5月に韓国で初めて登場した単一銘柄レバレッジ商品にも注目した。この商品は、サムスン電子やSKハイニックスといった個別銘柄の1日当たりの騰落率を2倍で追随する。株価が1日で5%上がれば10%の利益が得られる一方、5%下がれば損失も10%に膨らむ仕組みだ。金融当局も発売時、短期間で損失が急拡大しうる高リスク商品だと警告していた。

5月27日に商品が上場されると投資家が殺到し、関連サイトが数日間にわたって接続障害に見舞われるほどだった。6月にはKOSPIが9000を突破し、2025年の水準の3倍を超えた。だが、AI需要の持続性や中国半導体企業との競争への懸念が強まり、半導体株の上昇基調は崩れた。レバレッジ商品の損失も急速に膨らんだ。

WSJはこの過程で、政府の株式市場てこ入れ策と単一銘柄レバレッジ商品の導入を巡る論争にも触れた。李在明大統領は大統領選当時、「KOSPI5000」の達成を公約に掲げ、就任後は資本市場改革を加速させた。韓国では海外市場との規制差を解消するとの趣旨で、単一銘柄レバレッジ商品を巡る制度が改められ、5月27日からサムスン電子とSKハイニックスを原資産とする商品が上場した。

株式市場が急落し、レバレッジ商品の損失が拡大すると、個人投資家の反発も強まった。WSJによると、一部の投資家は国会に弔花を送り、「個人投資家が死にかけている」との趣旨で抗議した。

もっともWSJは、いわゆる「ローラーコースピー」と呼ばれる韓国株の高い変動性を、比較的冷静に受け止める投資家もいると伝えた。米資産運用会社フェデレーテッド・ヘルメス（Federated Hermes）のアジア担当責任者、ジョナサン・パインズ氏は、韓国のメモリー半導体企業に長期投資していると説明した。高い業績は今後2年間続くとの見通しも示した。投資家も最終的には元本の大半を回収できると語った。

カン・ギョンジュ 韓経ドットコム記者 qurasoha@hankyung.com