金より光った金鉱株ETF、1カ月で30%超上昇

今年上半期の韓国ETF市場は、純資産総額が500兆ウォン（約57兆3000億円）に達し、新たな節目を迎えた。5月末に上場したサムスン電子・SKハイニックスのレバレッジETFは、韓国を超えて世界の株式市場でも注目を集めている。かつて補助的な投資手段とみなされていたETFは、いまや中核的な投資商品として定着しつつある。〈ETFズームイン〉は、複雑さを増すETF市場を一歩踏み込んで追う。［編集者注］

直近1カ月で、世界の金鉱株に投資する上場投資信託（ETF）が30%超上昇し、注目を集めている。金価格の構造的な上昇を受け、採掘企業の利益率改善への期待が膨らんだためだ。

コスコムのETFチェックによると、8月21日時点の直近1カ月の韓国上場ETFの収益率（配当再投資ベース）は、NHアムンディ資産運用の「HANAROグローバル金採掘企業」が30.78%で首位だった。

HANAROグローバル金採掘企業は、世界の金採掘企業株に投資するETFだ。8月20日時点で組み入れ比率が5%を超える銘柄は、ニューモント（Newmont）が12.53%、アグニコ・イーグル・マインズ（Agnico Eagle Mines）が9.77%、バリック・マイニング（Barrick Mining）が7.07%、ウィートン・プレシャス・メタルズ（Wheaton Precious Metals）が6.29%、アングロゴールド・アシャンティ（AngloGold Ashanti）が5.14%だった。

最も高い比率で組み入れているニューモントは、世界最大級の金採掘企業の一角だ。1921年設立で100年を超える業歴を持ち、S&P500種株価指数の構成銘柄にも入る。

インベスティング・ドット・コムによると、8月20日時点でニューモント株は直近1カ月に38.00%上昇した。同期間のS&P500種株価指数の上昇率は1.76%で、上昇の大きさが際立つ。アグニコ・イーグル・マインズは49.72%、バリック・マイニングは27.22%、ウィートン・プレシャス・メタルズは36.64%、アングロゴールド・アシャンティは46.68%上げた。HANAROグローバル金採掘企業で組み入れ比率が5%を超える銘柄は、いずれも大幅高となった。

HANAROグローバル金採掘企業の直近1カ月の収益率は、金先物や現物に投資するETFを大きく上回った。この間、「KODEXゴールド先物（H）」は11.77%、「TIGERゴールド先物（H）」は11.48%上昇した。「ACE KRX金現物」は6.81%、「TIGER KRX金現物」は6.18%の上昇にとどまった。

金採掘企業は、金価格の構造的な上昇局面でレバレッジ効果が大きく出やすい。固定費の比率が高く、金価格が上がると利益率が急速に拡大する構造のためだ。ユアンタ証券によると、2026年1〜3月期時点で総維持費用（AISC）は前年同期比16.2%上昇した一方、金価格は49.4%跳ね上がった。

下値リスクが限られている点も、金採掘企業の投資妙味として挙がる。2026年1〜3月期時点で、世界の金生産量の約99%は金価格を下回るコスト帯に位置した。このため、金価格が調整しても大半の金採掘企業は黒字を維持でき、利益率の下振れリスクは限定的だという。

グローバル金採掘企業ETFが高い収益率を記録するなか、証券業界では金価格の上昇基調が続くとみている。金価格の方向性を左右するのは金利の水準そのものではなく、金利が上昇する理由だとの分析だ。

ユアンタ証券のコ・ギョンボム研究員は「最近は米30年国債利回りが年5.3%を上回っているにもかかわらず、金価格も同時に上昇している」と述べた。そのうえで「成長期待に伴う金利上昇は金価格の下落につながるが、財政不安に伴う金利上昇はむしろ金価格の上昇につながる」と指摘した。

最近は米国だけでなく、日本、ドイツ、フランスなど主要国で長期金利が同時に上昇している。コ研究員は、足元の金利上昇は財政健全性を巡る不確実性を背景にしたタームプレミアム拡大に起因すると分析する。これに伴い、金利は上がる一方でドルの価値はむしろ下がる現象が起きていると説明した。

コ研究員は「最近、米財務省は長期国債のバイバック規模を2倍に拡大したが、長期金利を押し上げる根本要因の解消には限界がある」と語った。さらに「財政健全性への懸念がなお残るなか、ドルに対する信認の低下は金価格の上昇基調につながる」との見通しを示した。

イ・ス 韓経ドットコム記者 2su@hankyung.com