エヌビディア、GPUを担保資産化　ウォール街6社と5000億ドル枠

エヌビディアは人工知能（AI）向け半導体を新たな資産クラスに変えるため、ウォール街の大手資産運用6社と組み、5000億ドル（約79兆5000億円）規模の資金調達の枠組みづくりを進める。計算インフラである画像処理半導体（GPU）を商業用不動産や有料道路のように担保価値のある資産とみなし、これを裏付けに融資を受けられるようにする構想だ。

エヌビディアが自社製チップの購入企業に投資することを巡っては「AIの循環金融」との批判が出ていた。今回はウォール街の金融機関がエヌビディアに代わって、GPUを担保に顧客企業へ資金を供給する役割を担う。

CNBCが8月10日に伝えたところによると、エヌビディアはブラックロック（BlackRock）、アポロ・グローバル・マネジメント（Apollo Global Management）、ブラックストーン（Blackstone）、フィデルス・アセット・マネジメント、ゴールドマン・サックス（Goldman Sachs）、KKRの6社と顧客向け金融プラットフォームを構築すると明らかにした。

7社の経営陣は同日、CNBCにそろって出演し、今回の取り組みを説明した。

狙いは、ハイパースケーラーや先端AI研究所、企業などエヌビディアの顧客が、データセンターを建設し同社製ハードウエアを購入する際に外部資本を活用しやすくすることにある。

AIインフラの資金調達手法を大きく変える可能性がある。エヌビディアが機関信用や保険資金、民間資本を活用してGPUやデータセンターへの投資を保証し、最終利用者が自己資金を使わずに資金を確保できるようにする仕組みだからだ。

ジェンスン・フアン最高経営責任者（CEO）はCNBCのインタビューで「技術チップが投資可能な資産として位置づけられるのは今回が初めてだ」と語った。さらに「いまやこれらのチップは収益を生む資産だ。生産性が高く、寿命が長く、代替可能で柔軟性もある」と強調した。

フアン氏は、エヌビディアのAIチップは広く使われており、顧客間で移転も可能だと指摘した。そのうえで、金融機関はこれを耐用年数の長い収益創出資産とみなし、保証を付けられると主張した。

GPUはこれまで価値の下落が速いハードウエアとみなされてきた。エヌビディアの試みは、AIの計算能力を長期的に収益を生むインフラへ転換する発想といえる。一方、次世代AIチップの登場が続くなかで価値を維持できるのか、懐疑的な見方もある。

フアン氏はCNBCで「この産業と計算のあり方の根本的な違いは、コンピューターがいまや電力やインターネットのようなインフラの一部になったことだ」と説明した。計算能力もインフラとして捉える必要があるという。

オルタナティブ資産運用会社は、機関投資家資金や保険資本を活用してデジタルインフラ事業に投資する動きを強めてきた。アポロやブラックストーンをはじめとする複数の運用会社は、すでにアンソロピックを含む複数企業に負債と株式の両面で資金を供給している。

7月にAI主導の相場上昇が勢いを失って以降、投資家の間ではAIの循環金融を巡る疑問や批判が出ていた。ハイパースケール企業がデータセンターやハードウエアに数千億ドルを投じるなか、ムーディーズ（Moody’s）などの格付け会社は、前例のない設備投資がキャッシュフローを圧迫し、巨大テック企業の債務負担を重くしていると警告してきた。

ブラックロックやゴールドマン・サックス、ブラックストーンなどウォール街の主要金融機関も声明で「コンピューティング技術は次世代の世界経済成長をけん引する中核資産として急速に定着した」と表明した。

ゴールドマン・サックスのデービッド・ソロモンCEOは声明で「今回の投資事業への参加は、エヌビディアのリーダーシップに対する当社の確信を反映したものだ」と述べた。あわせて、同社のコンピューティングを基盤とする信用市場の創出という新たな機会に大きな期待を寄せているとした。

コンピューティングを基盤にした資金調達事業の構想は、自らウォール街の有力者らに提案したとフアン氏はCNBCで明らかにした。

ブラックストーンのジョナサン・グレイ社長はCNBCのインタビューで、AIコンピューティングは住宅ローン会社が住宅を見るのと同じように「金融可能な資産クラス」とみなされるようになると語った。AI需要は供給を上回っており、ブラックストーンの投資先企業におけるAI利用量は今年7倍に急増したと付け加えた。

ブラックロックのラリー・フィンクCEOは、この事業は1970年代の住宅ローン担保証券の誕生になぞらえられるもので「金融工学の次の未来」を開く出発点になるとの考えを示した。すでに一部の資金は集まっているが、さらに相当額を積み増す方針だという。フィンク氏は、米国が世界のAI分野で先頭に立つことは極めて重要だと強調した。

キム・ジョンア客員記者 kja@hankyung.com