サムスン電子、HBM・ファウンドリー競争力回復　株主還元方針も再確認＝ダオル

ダオル投資証券は7月31日、サムスン電子について、前日の決算発表後のカンファレンスコールで、投資家が求めていた強い市況を裏付ける根拠と株主還元政策を巡るメッセージの双方が示されたと分析した。投資判断は「買い」を据え置き、目標株価も58万5000ウォン（約6万6000円）に維持した。

同証券のコ・ヨンミン研究員は、サムスン電子の2026年4〜6月期の連結売上高が前年同期比1813.8%増の171兆5000億ウォン（約19兆4000億円）、営業利益が同130.0%増の89兆5000億ウォン（約10兆1000億円）となり、市場予想を上回ったと指摘した。力強い半導体市況を示す内容だったという。

7〜9月期からは高帯域幅メモリー（HBM）の販売比率が高まり、長期供給契約（LTA）の価格も本格的に業績へ反映される見通しだ。これまでのようにメモリー価格が急騰しにくい局面に入る一方、長期契約ではない一般取引（Non-LTA）の価格がなお強含んでいる点を前向きに評価した。

特に人工知能（AI）サーバー向けを中心にメモリー需要が堅調に続いており、価格がやや上昇しても顧客企業が購入を減らさない状況が続いているとみている。

コ研究員は、サムスン電子が主要5大データセンター顧客とのLTA交渉を終え、追加顧客との交渉も最終段階にあると明らかにした点に注目した。今後まとまる一連の契約では、メモリー大手3社のうちサムスン電子、SKハイニックス、マイクロンの中で、サムスン電子が最も有利な価格条件を確保する可能性が高いと判断した。

これまで本源的な競争力の回復を証明する必要があったHBMとファウンドリーの双方で、意味のある成果指標が確認されたとも述べた。HBM4を起点に、サムスン電子のHBM市場シェアが汎用DRAMに近い水準まで達する目標も見えてきたと付け加えた。

ファウンドリー事業では、米大手クラウドサービス企業（CSP）からの受注確保に続き、ブロードコム（Broadcom）など他の大口顧客との追加受注に向けた協力も順調に進んでいるという。今後は米テキサス州テイラー工場（Fab）1期と2期の双方が安定稼働し、収益を生み出せる基盤が整ったと評価した。

最後に、サムスン電子はカンファレンスコールで、フリーキャッシュフロー（FCF）の半分を株主還元に活用する従来方針を改めて確認した。投資家に配当政策の継続性を示す重要なメッセージで、これを反映した予想配当利回りは約8.8%と試算されると締めくくった。

カン・ギョンジュ 韓経ドットコム記者 qurasoha@hankyung.com