乱高下のKOSPI、止まるか　米ハイパースケーラー決算に視線

NH投資証券「今週のKOSPIは6700〜7600を想定」

証券業界では、7月27〜31日の韓国総合株価指数（KOSPI）が7000を軸に上下するとの見方が出ている。前週のKOSPIは、投資家の間で「ローラーKOSPI（ローラーコースターとKOSPIの合成語）」と呼ばれるほど値動きが荒かった。最終取引日の7月24日には前日比406.27ポイント（5.72%）安の6690.62で引けた。

NH投資証券は7月26日、今週のKOSPIの想定レンジを6700〜7600とした。上昇要因には人工知能（AI）向け資本支出（CAPEX）を巡る懸念の後退と業績見通しの上方修正を挙げた。一方、下押し要因として米国とイランの軍事衝突拡大を指摘した。

同社のイ・サンジュン研究員は、アルファベットの4〜6月期決算について、足元のAI向けCAPEXを巡る市場の懸念を和らげる内容だったと分析した。今年のCAPEX見通しは1800億〜1900億ドルから1950億〜2050億ドルに引き上げられた。来年も「相当」拡大することを予告したという。

同研究員は、クラウドの受注残高（RPO）も4600億ドルから5140億ドルに増えたと説明した。サードパーティーのコンピューティングインフラを活用する計画も公表した。他のハイパースケーラー（超大型データセンター運営会社）の決算も、アルファベットと同様にAIの供給不足が意識される内容になると見通しを示した。

市場の関心は、今週予定されているハイパースケーラー各社の決算発表に集まっている。メタとマイクロソフト（MS）は7月30日、日本時間で決算を発表する。アマゾンは7月31日に公表する。

米ハイパースケーラーに加え、「半導体2強」のサムスン電子とSKハイニックスの確報値発表も控える。SKハイニックスは7月29日、サムスン電子は7月30日に確報値を公表する。

デシン証券のイ・ギョンミン研究員は、サムスン電子とSKハイニックスの確報値では長期供給契約やメモリー需要、収益性を確認する必要があると指摘した。ビッグテックの決算では、AI向けCAPEX投資の拡大に加え、実際の売上高と収益性の改善を見極めることが重要だと語った。

そのうえで、一部企業の業績が市場予想に届かなくても失望する必要はないと付け加えた。堅調なAI需要を示したアルファベットの決算が、今後の企業業績の道しるべとなる可能性が高いためだと説明した。

7月30日に開く米連邦公開市場委員会（FOMC）の結果にも注目が集まる。市場は政策金利の据え置きを見込んでいる。米国の6月の非農業部門雇用者数が市場予想と前月実績を大きく下回ったうえ、6月の消費者物価指数（CPI）も総合、コアともに反落したためだ。

イ・サンジュン研究員は、今後の政策運営の方向性について、ケビン・ウォーシュ米連邦準備理事会（FRB）議長はできるだけ手掛かりを示さない公算が大きいと分析した。最近の議会証言でも、ウォーシュ議長は金利決定について沈黙を保ち、市場への影響は大きくなかったと述べた。

イ・ギョンミン研究員は、ウォーシュ議長のタスクフォース（TF）により記者会見での発言が制限されるなか、追加の引き締めシグナルが出なければ債券利回りと為替の安定を後押しするとの見方を示した。この場合、外国人投資家の買い越しを支えにKOSPIの反発を試す動きが続くとみている。

イ・ス 韓経ドットコム記者 2su@hankyung.com