半導体は天井か　むしろ「第2の本格上昇」へ備え、AI投資と長期契約が下支え

短期悪材料よりAIインフラ投資拡大に注目…メモリー需要は増え続ける

長期供給契約が拡大…「半導体産業、急騰急落の循環は変わる」

ハナ証券のパク・ムンファン理事（ワウネットパートナー）は、足元の半導体業種の変動性について「最近市場を揺らした悪材料の大半は、短期的な心理要因に近い」と指摘した。むしろAI投資の構造変化と長期供給契約（LTA）の拡大が、今後の半導体市場で新たな局面を開く可能性が高いと分析した。

パク理事は、中国ムーンショットAIのオープンウエートモデル「Kimi K3」の公開や、AIモデルの蒸留を巡る論争に言及した。一部では半導体需要の減少懸念が出ているものの、AIエージェント時代が進むほど演算性能とメモリー需要は一段と拡大するとの見方を示した。足元の市場は、技術変化そのものより心理的な衝撃を過度に織り込んでいる面があると説明した。

最近、ビッグテック企業による大規模な社債発行が相次いでいる点にも注目した。AIインフラ投資の原資が内部留保から外部借り入れへ移るなか、金利が半導体市況の核心変数として浮上しているという。直近の半導体調整も、金利上昇と資金調達コストの増加への懸念が大きく作用した結果だとみている。

一方で、長期見通しは前向きだ。AIとヒューマノイドロボットの普及で、データセンターとメモリー半導体の需要は今後も増え続けるとみる。現在執行されている投資規模だけでは将来需要を賄いにくく、半導体産業の成長余地はなお十分にあると評価した。

とりわけ、半導体業界で長期供給契約が広がっている点を重要な変化に挙げた。長期契約は短期的には業績見通しを下押しする要因になり得るが、長期的には安定した供給と価格を保証し、半導体産業の体質を変えるきっかけになると強調した。過去のように供給過剰で急落を繰り返す循環から脱し、より安定した成長局面に入る可能性が高いとした。

AI半導体の恩恵を受ける業種としては、テスト消耗品企業のTSEに注目した。HBMや高性能メモリーの拡大に伴い、プローブカードやテストソケットなど中核消耗品の需要も増えると見通した。AI時代が本格化するほど、半導体テスト分野の成長性も一段と際立つ可能性が高いと付け加えた。

パク・ムンファン理事の「視線集中」は毎月第2・第4金曜日の午前0時、韓国経済TVとワウネットのユーチューブチャンネルで視聴できる。

パク・グォンミン reice@hankyungtv.com