「株式市場が賭場になった」 未成年まで殺到したレバレッジETF、個人投資家の墓場に

レバレッジ投資に116万人が流入し、老後資金や若年層の元手まで吸い寄せた

上半期のレバレッジETF教育修了者は前年同期の19倍

SKハイニックスのレバレッジ6商品に8兆5456億ウォン（約9400億円）が流入

サムスン電子のレバレッジ5商品にも4兆7211億ウォン（約5190億円）が流入

2026年上半期にレバレッジ上場投資信託（ETF）の事前教育を修了した人は、前年同期の19倍に急増した。サムスン電子とSKハイニックスの単一銘柄レバレッジETFに個人マネーが殺到し、退職世代の老後資金や若年層の元手まで流れ込んだためだ。

だが、単一銘柄レバレッジETFは株式市場の激しい変動のなかで収益率が半減する商品が相次いだ。個人投資家の間では「株式市場が投資の場ではなく賭場になった」との不満が強まっている。

未成年も5000人超が参入、レバレッジ投資の実態

7月20日、国会政務委員会に所属する与党「国民の力」のカン・ミョング議員室が韓国金融投資協会から受け取った資料によると、2026年1～6月に同協会傘下の金融投資教育院でレバレッジ基礎教育を修了した人は116万2751人だった。前年同期の6万972人に比べ約19倍で、2025年通年の修了者20万5911人の6倍近い。

単一銘柄レバレッジ投資のため追加で必要な「深化教育」の受講者も大幅に増えた。制度導入後の月別修了者は4月が4832人、5月が40万1001人、6月が28万4376人だった。4月以降の累計修了者は69万209人に達し、実際の単一銘柄レバレッジ投資家も70万人前後に上るとみられる。

年齢別では、単一銘柄レバレッジの深化教育が始まった4月から7月13日までで、40代が21万745人と最も多かった。次いで50代が18万9308人、30代が17万6488人、20代が8万2172人、60代が7万339人、70代が1万499人、80代が1353人だった。親権者の同意など別途手続きが必要な未成年の修了者も5596人に達した。高収益を狙うレバレッジ投資の熱気が、成人だけでなく未成年にも広がった格好だ。

一方、個人資金が大量に流入した単一銘柄レバレッジ・インバース商品は、激しい相場変動のなかで大きな損失を出し、「個人投資家の墓場」に転じた。5月27日の上場後から7月16日までの約2カ月間に、サムスン電子・SKハイニックスの単一銘柄レバレッジおよびインバースETF16本には計13兆4133億ウォン（約1兆4800億円）が純流入した。

市場別にみると、SKハイニックスの単一銘柄レバレッジ6本には8兆5456億ウォン（約9400億円）が集中した。サムスン電子の単一銘柄レバレッジ5本にも4兆7211億ウォン（約5190億円）が純流入した。これに対し、サムスン電子とSKハイニックスの株価下落に賭けて2倍の収益を狙うよう設計されたインバース2本への流入は計1466億ウォン（約161億円）にとどまった。

個人投資家の純買い越し首位は、4兆9991億ウォン（約5500億円）が流入した「KODEX SKハイニックス単一銘柄レバレッジ」だった。続いて「TIGER SKハイニックス単一銘柄レバレッジ」が3兆4461億ウォン（約3790億円）、「KODEX サムスン電子単一銘柄レバレッジ」が3兆757億ウォン（約3380億円）、「TIGER サムスン電子単一銘柄レバレッジ」が1兆8916億ウォン（約2080億円）、「SOL SKハイニックス先物単一銘柄インバース2X」が1493億ウォン（約164億円）、「ACE SKハイニックス単一銘柄レバレッジ」が986億ウォン（約108億円）と続いた。

大規模な資金流入が続く間に現物株が急落し、レバレッジ商品の収益率は半値近くまで落ち込んだ。資金流入が最も大きかった「KODEX SKハイニックス単一銘柄レバレッジ」は、この期間に2万7775ウォンから1万4585ウォンへ47.5%下落した。SKハイニックス株の下落率17.9%の2倍を上回る下げだ。「KODEX サムスン電子単一銘柄レバレッジ」も、サムスン電子株が16.9%下落するなか、41.7%下げた。

インバース商品である「SOL SKハイニックス先物単一銘柄インバース2X」と「PLUS サムスン電子先物単一銘柄インバース2X」も、それぞれ31.1%、8.9%下落した。個人投資家は7月に入ってから7月16日まで、激しい値動きを見せたサムスン電子を10兆7040億ウォン（約1兆1800億円）、SKハイニックスを6兆2424億ウォン（約6870億円）それぞれ買い越し、純買い越し上位1位と2位に並んだ。

KOSPIの日中変動率6.75%、1987年以降で最高

極端な変動性を受け、投資家からは株式市場が賭場になったとの不満も相次いでいる。韓国取引所によると、7月に入ってから7月16日までのKOSPIの日中平均変動率は6.75%だった。1987年に統計を取り始めて以降で最高という。従来の最高だった2008年10月の6.11%を上回り、通貨危機下の1997年12月の5.37%よりも高い。

日中変動率は、営業日当日の指数の高値と安値の差を、高値と安値の平均値で割った数値だ。7月は指数の中心値から上下に平均3.37%ずつ動いた計算になる。

2026年に入ってからKOSPIは激しい変動を続けている。過去20年余りの月次ベースで日中変動率が大きかった上位10カ月のうち、2026年だけで3カ月が入った。7月に加え、6月の5.02%、5月の4.02%も上位10位内だった。

KOSPIの歴史で日中変動率が10%台を記録したのは9回しかない。このうち3回が2026年だ。3月4日には11.42%まで上昇し、6月23日には11.18%、7月13日には10.42%を記録した。「韓国版恐怖指数」と呼ばれるKOSPI200ボラティリティ指数（VKOSPI）は7月16日時点で87.14と高水準を保っている。6月29日には96.94で引け、取引所が同指数を公式発表し始めた2009年4月13日以降で最高を付けた。

証券業界では、世界の半導体企業が好決算を発表しているにもかかわらず、わずかな悪材料にも投資心理が大きく揺さぶられているとみる。ユアンタ証券のイ・ジェウォン研究員は「足元の投資家は、ごくわずかでも売る口実ができれば耐えきれず投げ売りする傾向がある」と指摘した。そのうえで「レバレッジETF発の変動性と、純買いを支える主体の不在が重なり、指数は金融危機時より低いバリュエーションまで急落した」と分析した。

政界からも批判が上がっている。与党「国民の力」のパク・スヨン議員は「イ・ジェミョン政権は地方選挙前の株価てこ入れを狙い、『サムジョンニックス』（サムスン電子＋ハイニックス）の単一銘柄商品上場を押し切った」と述べた。さらに「その結果、市場はカジノのように乱高下した。7月だけでもサムジョンニックス単一銘柄ETFに集まった資金は7兆ウォン（約7700億円）で、収益率は半減し、個人投資家だけが大きな損失を被った」と語った。

同じく与党のナ・ギョンウォン議員も「賭博的なレバレッジETFは、高齢者の老後資金や若者の元手、1400万人の個人投資家の資金に莫大な損失を与えた大惨事だ」と批判した。政策失敗への責任もなく、謝罪もないと強調した。

ユ・スンミン元「国民の力」議員は「サムスン電子とSKハイニックスの2社で時価総額の50%超を占める市場で、ETFと呼ぶことすら難しい高リスクのレバレッジ商品を誰が、どんな目的で導入し、ここまでの事態を招いたのか」と問題提起した。政策失敗の責任を必ず問うべきだとして、国会による国政調査の実施を求めた。

カン・ギョンジュ 韓経ドットコム記者 qurasoha@hankyung.com