アルファベット決算が今週のKOSPI左右　AI投資計画に注目

AI投資・金利・為替・政策まで　4つの変数に市場が身構える

韓国証券界は、7月20～24日の韓国総合株価指数（KOSPI）の行方を左右する最大の材料として、グーグル親会社アルファベットの決算発表に注目している。人工知能（AI）投資拡大の継続可否に加え、外国人の売買動向、為替の安定、政府のレバレッジ型上場投資信託（ETF）を巡る政策議論が重なり、市場の方向感が決まるとの見立てだ。AI投資の基調が維持されれば、半導体株を中心に反発を試す可能性がある。

ユアンタ証券は7月19日、今週の世界株式市場で最大の変数にアルファベットの決算発表を挙げた。同証券のイ・ジェウォン研究員は、アルファベットについて、マイクロソフト（Microsoft）、アマゾン（Amazon）、メタ（Meta）と並び、AIサービス開発に最も多くの資金を投じるハイパースケーラー（超大型クラウド企業）の一角だと指摘した。決算は韓国時間の7月23日午前5時に発表される予定だという。

証券各社が最も重視するのは、足元の業績そのものより、今後どこまでAI投資を増やすかという設備投資計画だ。イ研究員は、アルファベットが従来よりAI投資計画を拡大する可能性が高いとみる。AI事業の収益性が市場期待に届かなくても、決算発表後のカンファレンスコールで投資拡大の理由や今後の戦略を十分に説明できれば、市場の懸念はある程度和らぐ余地があると話した。

一方で、AI投資計画を減らしたり現行水準に据え置いたりした場合、市場はAI関連需要が以前ほど強くない兆候と受け止める可能性がある。そうなればAI産業の成長期待が後退し、米国だけでなく韓国の半導体株やAI関連銘柄の投資心理にもマイナスに働く公算が大きい。

シンハン投資証券は、今週の韓国株式市場が足元の急落にいったん歯止めをかけ、反発を試す局面に入ると予想した。中東の地政学リスクと米主要企業の決算発表を見極めるなかで、投資心理は徐々に持ち直すとみている。

同証券のカン・ジンヒョク研究員は、今週の最重要イベントはアルファベットの決算発表だと述べた。アルファベットが今後AIにどの程度投資する考えかに加え、AI半導体の供給不足や長期供給契約（LTA）についてどのような説明を示すかが、市場の雰囲気を大きく左右するとの見通しを示した。

また、韓国銀行の金融通貨委員会が政策金利を年2.75%に引き上げたため、韓国株市場では銀行株が上昇基調を維持する可能性が高いと語った。利上げは一般に銀行の収益性改善に追い風となるためだ。ただ、利上げという好材料がすでに株価に織り込まれていれば、発表後に利益確定売りが出る「セル・オン・ニュース」の動きが表れる可能性もあると付け加えた。

ウォン相場も安定に向かう可能性がある。カン研究員は、SKハイニックスやハンファオーシャンなどによる先物為替のドル売りが加われば、ウォン相場は1ドル=1480ウォン前後まで低下する可能性があると見通しを示した。先物為替の売りは、企業が将来受け取るドルをあらかじめ市場で売却する取引を指す。ドルの供給が増えれば、相対的にウォン高が進みやすくなる。

加えて、政府が単一銘柄のレバレッジ型ETFに対する補完策の策定を指示した点も、市場には前向きな材料と受け止められている。カン研究員は、最低預託金の引き上げなど投資規制が強化されれば、特定銘柄やレバレッジ商品に資金が過度に集中する現象が和らぎ、市場の変動性もやや低下する可能性があると予想した。

カン・ギョンジュ 韓経ドットコム記者 qurasoha@hankyung.com