ＳＫハイニックス、湖南新工場で合弁投資可能に　特別法で数十兆ウォンの財務負担軽減へ

ＳＫハイニックスが湖南地域に半導体工場（ファブ）を建設する際、外部資金を受け入れられる見通しとなった。これまでは持ち株会社を巡る規制が壁となり、外部資金の調達は難しかった。与党と政府は湖南半導体クラスターの建設を後押しするため、特別法を制定して持ち株会社規制を緩和する方針だ。ＳＫハイニックスにとどまらず、先端企業が外部資金を積極的に呼び込み、人工知能（AI）半導体の「超格差」を支える土台になるとの期待が高まっている。

7月13日に韓国経済新聞が入手した共に民主党の「国家先端戦略産業の競争力強化および保護に関する特別措置法改正案」には、こうした規制緩和策が盛り込まれた。昨年末の大統領業務報告で持ち株会社規制の緩和方針が示されてから、約7カ月で法案化した。第22代国会前半期に産業通商資源中小ベンチャー企業委員会の与党幹事を務めたキム・ウォニ共に民主党議員（全羅南道・木浦）が、韓国産業通商資源部などと協議してまとめた。与党と政府は、9月に始まる定期国会で法案を成立させる方針だ。

現行の公正取引法は、持ち株会社の孫会社に対し、ひ孫会社の株式を100%保有するよう求めている。ＳＫハイニックスはＳＫ㈱の孫会社にあたる。このため、外部資金を活用した機動的な新規半導体工場の建設は難しいとされてきた。改正案は、産業通商資源部長官が認定した先端企業に限り、持ち株会社の孫会社が共同出資法人（ひ孫会社）の株式を50%まで保有すれば認める内容だ。共同出資法人は非首都圏に本店を置くことが条件となる。キム議員は「AI半導体の超格差を維持し、『5極3特』戦略に沿って先端産業を非首都圏へ広げ、成長の原動力をつくる法案だ」と述べた。あわせて「李在明政権の西南圏半導体クラスター構想を宣言で終わらせないよう、定期国会で法案を処理するため与党と政府が総力を挙げる」と強調した。

一方、政府は7月13日に国家財政戦略会議を開き、2027年度の総支出増加率を「10%+α」に設定した。半導体特需で税収が大幅に増えると見込み、総支出が800兆ウォン（約88兆円）を超える過去最大の予算案を編成する方針だ。

ＳＫ㈱の孫会社ハイニックス、ＳＩ・ＦＩと投資費を50%分担可能に

先端中堅・中小企業のＭ＆Ａも容易に　ＬＧエナジーソリューションも非首都圏投資で恩恵

ＳＫハイニックスはこれまで、兆ウォン単位にのぼる半導体工場建設で外部資金を受け入れられなかった。京畿道・竜仁の半導体クラスターへの投資額は2019年の120兆ウォン（約13兆2000億円）から6年で600兆ウォン（約66兆円）へ膨らんだが、重い負担を単独で背負わざるを得なかった。持ち株会社の孫会社がひ孫会社の持ち分を100%保有しなければならないという公正取引法が背景にある。

7月13日時点の国会と産業界によると、与党と政府は3大メガプロジェクトの推進を機に、ひ孫会社規制を大幅に緩和する方針だ。AIと半導体分野で主導権を維持し、地方分権も進めるには、規制一辺倒では対応しきれないと判断した。非首都圏への立地義務や二重審査の導入など要件を具体化し、年内の定期国会で法案を処理する目標を掲げた。

「首都圏例外条項」を削除

キム・ウォニ共に民主党議員は、韓国産業通商資源部などと協議して「国家先端戦略産業の競争力強化および保護に関する特別措置法改正案」をまとめた。昨年末の大統領業務報告で示した方針を約7カ月で具体化した形だ。公正取引法上、持ち株会社の孫会社がひ孫会社の株式を保有できる比率を、現行の100%から50%へ引き下げる内容を盛り込んだ。

もっとも条件は付く。まず、ひ孫会社はソウル、京畿道、仁川を除く非首都圏に主たる事務所などを置かなければならない。政府が昨年、京畿南部の「半導体ベルト」など首都圏の成長管理圏域に例外を認めようとした内容は削除した。制度の適用を受けるには、公正取引委員会の審査に加え、国務総理室傘下の国家先端戦略産業委員会の審査も通る必要がある。議決後は5年ごとに再審査する。このほか、韓国産業通商資源部長官による「先端企業確認書」の発給や、国民成長ファンド内の先端戦略産業基金による出資も要件に加えた。産業団地に対する特例の新設も特徴だ。産業団地の用地や工場は通常、完成後でなければ賃貸や処分ができないが、国家戦略技術企業は完工前に賃借先をあらかじめ確定できる。

与党と政府は9月に始まる定期国会で法案を処理する計画だ。慶熙大学法科大学院のクォン・ジェヨル教授は「公正取引委員会が持ち株会社の出資比率を規制する根拠である『経済力集中の抑制』は、経済協力開発機構（OECD）加盟国で韓国にしかない概念だ」と指摘した。そのうえで「先端産業法を通じた例外的な緩和は世界の潮流に合致し、立法のスピードを上げるうえでも有利だ」と分析した。

半導体は合弁投資が主流に

代表的な恩恵企業は、ＳＫ㈱の孫会社であるＳＫハイニックスだ。メモリー半導体の工程が10ナノメートル前後まで微細化し、必要な設備投資額が膨らんでいるためだ。メモリー産業特有の景気変動も重荷だった。ＳＫハイニックスは2026年1〜3月期に過去最高業績を上げたが、3年前には営業赤字を計上していた。

ＳＫハイニックスのような企業は、初期の現金投入や借り入れ負担を大きく減らせる見通しだ。工場建設向けの特別目的会社（SPC）に、戦略投資家（SI）と、国民年金や韓国投資公社、産業銀行などの財務投資家（FI）を参加させ、投資費用の半分前後を分担できるようになる。業界関係者は「投資リスクを外部に分散できるため、市況が悪化しても設備投資を維持する余力が生まれる」と語った。先端中堅・中小企業の買収・合併（M&A）の活性化にもつながる。

すでに世界の大手企業は、こうしたリスクを抑えるため共同投資方式を活用している。インテル（Intel）は2022年と2024年に、資産運用会社のブルックフィールド（Brookfield）とアポロ（Apollo）とそれぞれ合弁会社を設立し、工場投資費を分担する「スマート・キャピタル」戦略を導入した。韓国のほかの持ち株会社グループにも適用できるとの見方がある。ＬＧグループでは、ＬＧ化学の子会社であるＬＧエナジーソリューション（LG Energy Solution）が非首都圏で大規模生産施設の建設を進めれば、恩恵を受ける可能性がある。

イ・シウン記者 see@hankyung.com

カン・ヘリョン記者 hr.kang@hankyung.com

ハン・ジェヨン記者 jyhan@hankyung.com