SKハイニックス株が218万6000ウォン、BNK投資証券は目標株価185万ウォンを維持

「保有」は維持、ただ「需要モメンタム鈍化」

SKハイニックスの株価が200万ウォンを上回るなか、足元の株価を下回る目標株価を示した証券会社のリポートが出た。人工知能（AI）サーバー向けメモリー需要の鈍化の可能性を織り込んだ慎重な見方だ。

7月9日の金融投資業界によると、BNK投資証券は7月8日、SKハイニックスに対する投資判断「保有」と目標株価185万ウォン（約20万円）を維持した。目標株価は5月12日に引き上げた水準を据え置いた。ただ、リポート作成時点の株価は207万6000ウォン（約22万4000円）で、現在値を下回る目標株価であることから、実質的には売り推奨に近いとの受け止めもある。SKハイニックス株は7月9日、前営業日比5.30%高の218万6000ウォン（約23万6000円）で引けた。

BNK投資証券のイ・ミンヒ研究員は、AIサーバー向けDRAMと企業向けソリッド・ステート・ドライブ（eSSD）は依然として供給不足の局面にあると分析した。一方、ハイパースケーラー各社の競争的なインフラ投資は、もはや従来ほど有効ではないと指摘した。AIインフラ投資の勢いが鈍っているとみている。

イ研究員は「来年のメモリーと中央処理装置（CPU）の価格上昇期待や、エージェントAIの新モデルにおける仕様引き上げを踏まえると、来年も少なくとも30〜40%以上の設備投資拡大が必要に見える」と述べた。ただ、今後は投資ペースを調整する可能性が高まっており、現在の半導体企業の業績見通しとは隔たりがあるとみている。

最近のSKハイニックス株の急落についても、需要鈍化を織り込んだ動きと解釈した。イ研究員は「年末以降は業績モメンタムも弱まるだろう」と述べ、「来年以降のバリュエーションは割安な水準ではない」と評価した。7月10日に予定される米国預託証券（ADR）の発行については、「海外での取引の利便性は高まるが、原株のバリュエーションを変えることはない」との見方を示した。

一方、BNK投資証券はサムスン電子に対しては投資判断「買い」と目標株価43万ウォン（約4万6000円）を維持した。イ研究員は「サムスン電子の2026年4〜6月期の営業利益は、引当金の反映後も市場予想を上回った」と指摘した。「2026年下半期のメモリーのモメンタム鈍化は、非メモリーとサムスンディスプレーの改善で一部相殺できる」との見通しも示した。

もっとも、BNK投資証券の見方は証券業界の主流とは距離がある。大半の証券会社はなお、SKハイニックスに対して足元の株価を大きく上回る目標株価を示している。KB証券は7月9日、SKハイニックスについて「まだ頂点は遠い」として、投資判断「買い」と目標株価420万ウォン（約45万4000円）を維持した。

大信証券も7月7日、目標株価を390万ウォン（約42万1000円）に引き上げ、7月10日のナスダックADR上場をきっかけにバリュエーションのディスカウント要因が解消される可能性があると分析した。このほか、サンサンイン証券は380万ウォン（約41万円）、NH投資証券は410万ウォン（約44万3000円）、IBK投資証券と教保証券はそれぞれ400万ウォン（約43万2000円）に目標株価を引き上げた。

オ・セソン 韓経ドットコム記者 sesung@hankyung.com