今週のサムスン電子、SKハイニックスは上げるか　KOSPIの行方握る「スーパーウイーク」

KOSPIの予想レンジは7200〜9000

7月7日にサムスン電子が決算速報、7月10日にSKハイニックスがADR上場

7月9日にFOMC議事要旨公表、FRBの政策姿勢に注目

7月6〜10日の韓国株式市場は、サムスン電子の4〜6月期決算速報を皮切りに本格的な4〜6月期決算シーズンに入る。足元では人工知能（AI）投資減速への懸念から半導体株が急落しており、業績を確認して投資家心理が持ち直すかが相場の方向を左右しそうだ。

KOSPIは7月3日、前日比5.76%高の8088.34で引け、8000台を回復した。NH投資証券は今週のKOSPI予想レンジを7200〜9000と示した。同社のナ・ジョンファン研究員は、上昇要因に4〜6月期業績見通しの増加を、下落要因にAI設備投資（CAPEX）減速への懸念と米連邦準備理事会（FRB）の金融政策を巡る不透明感を挙げた。

前週には、メタが自社のAIインフラを外部企業に貸し出すクラウド事業への参入を検討しているとの報道を受け、市場でAI設備投資縮小への警戒が広がった。新規データセンター投資より既存インフラの収益化を優先するのではないかとの受け止めが広がり、半導体株の投資家心理を冷やした。

ナ研究員は、AI演算需要そのものが減るわけではないとして、こうした動きをノイズとみる。すでに投じたインフラの回収可能性を高める戦略であり、AI需要鈍化や設備投資縮小の前兆とみるのは難しいと分析した。

市場の関心は今週予定される韓国の主要半導体企業のイベントに移っている。サムスン電子は7月7日に4〜6月期の決算速報を公表する。SKハイニックスは7月10日に米ナスダック市場へ米国預託証券（ADR）を上場する。

サムスン電子の業績は、AI投資減速への懸念を和らげ、メモリー市況に対する市場の見方を引き上げるきっかけになると期待されている。SKハイニックスのADR上場も、海外投資家のアクセス向上を通じて世界の資金流入を促し、企業価値の再評価につながるとの期待がある。

ナ研究員は、現局面の最初の触媒はサムスン電子の決算速報だと指摘した。営業利益が市場予想平均を大きく上回るサプライズとなれば、メモリー市況の強さを示すシグナルとなり、売りの心理を保有や追随買いに転じさせる材料になり得ると説明した。

デシン証券のイ・ギョンミン研究員も、今週の韓国株式市場は本格的なプレアーニングシーズンに入ると指摘した。決算発表直前に予想が修正される局面であり、サムスン電子の決算速報が分岐点になるという。

イ研究員は、サムスン電子の4〜6月期営業利益の3カ月予想は85兆6000億ウォン（約9兆400億円）、1カ月予想は84兆8000億ウォン（約8兆9600億円）だと説明した。足元では半導体需要や収益性を巡る論争に加え、インセンティブの反映で業績予想がやや下方修正されたが、利益モメンタムはなお鮮明だと評価した。

そのうえで、4〜6月期決算が予想より良ければ強い反発が見込めるとした。仮に予想を下回っても、ショック安に至らなければ不透明感の後退や割安感の見直しを通じて地合いが好転する余地はあるとみる。

半導体を巡っては、ノイズと実際のシグナルを切り分けるべきだとの指摘もある。シンハン投資証券のカン・ジニョク研究員は、下半期入りとともに半導体に集中していた需給の巻き戻しが起きていると語った。足元はシグナルとノイズの見極めが必要な局面だと強調した。

カン研究員は、AI設備投資の方向性を確認できるシグナルが見つかるまではノイズに耐える必要があると付け加えた。方向性を見極める材料として、サムスン電子の決算速報、SKハイニックス関連のイベント、7月末の巨大IT企業によるフリーキャッシュフローと設備投資ガイダンスを挙げた。

米金融政策も重要な変数だ。キウム証券のキム・ユミ研究員は、今週はFRBの金融政策を見極めたいとの様子見姿勢が続くなか、引き締め懸念がやや和らぐ可能性があると述べた。WTI原油先物が1バレル=70ドルを下回っており、エネルギー価格上昇に伴う物価負担も軽くなっているという。

キム研究員は、7月9日に公表される6月の米連邦公開市場委員会（FOMC）議事要旨が重要イベントになると見通しを示した。議事要旨を通じて、FRB当局者が物価上昇や労働市場、追加利上げの必要性をどう評価したのかを確認する必要があると付け加えた。

キム・ヨンジ 韓経ドットコム記者 kongzi@hankyung.com