「メタ・ショック」で韓国株7.89%安　レバレッジETFが下げ拡大、焦点は7月7日のサムスン決算

韓国株7.8%急落、日本2.4%安・中国2.0%安

運用会社、引け前に現物株と先物を売却

「ショートガンマ」型ヘッジが変動性拡大

サムスン電子、7月7日に4〜6月期業績発表

市場予想上回れば半導体ラリー再開も

韓国総合株価指数（KOSPI）が急落し、約1カ月ぶりに7600台に押し戻された。メタのクラウド事業参入の発表を受けて半導体投資への心理が冷え込み、アジア株は総じて下落した。ただ、KOSPIの下げは際立って大きかった。サムスン電子とSKハイニックスへの物色集中が強いなか、単一銘柄のレバレッジ型商品が変動性を増幅した。

レバレッジETFが下げ幅拡大

7月2日のKOSPIは前日比7.89%安の7648.09で終えた。7600台に入ったのは約20日ぶりで、6月6日（7484.41）以来の低水準となった。

指数急落の主因は、上昇相場をけん引してきたサムスン電子とSKハイニックスの急落だった。サムスン電子は7月2日、9.06%安の28万6000ウォン（約3万1000円）で引けた。終値が30万ウォンを下回るのは6月11日以来、15営業日ぶりだ。SKハイニックスは14.57%安の210万8700ウォン（約22万8000円）で取引を終えた。

両銘柄が急落したのは、メタが余剰コンピューティング資源を活用してクラウド事業を始めると発表し、半導体需要のピークアウト懸念が浮上したためだ。

KOSPIは7600台で始まった後、メタを巡る懸念は行き過ぎだとの指摘が広がり、下げ幅を縮めて8000を回復した。だが引けにかけて急速に売りが膨らみ、下落率は一時8.27%まで拡大した。ユジン投資証券のホ・ジェファン研究員は「人工知能（AI）需要の鈍化を意味するわけではないのに、関連企業の株価が無差別に売り込まれた」と語った。

引け前の急落には、単一銘柄レバレッジ取引に伴うリバランス需要が響いた。サムスン電子とSKハイニックスの株価が急落したことで、単一銘柄レバレッジ型上場投資信託（ETF）を設定した資産運用会社や、流動性供給者（LP）を担う証券会社が、レバレッジ比率を維持するため現物株と先物を売却したためだ。相場が上がるほど原資産を買い、下がるほど売るオプション市場の「ショートガンマ」型ヘッジに似た動きで、相場の方向性を強め、変動性を押し上げた。

7月2日は、SKハイニックスの単一銘柄レバレッジ型商品が30%台下落し、サムスン電子の同商品も18〜19%下げた。

日本などアジア市場でも韓国と同じ時間帯に下落が広がったが、下げ幅は韓国よりかなり小さかった。7月2日の日本の日経平均株価は2.47%下落し、上海総合指数は2.03%安だった。

小さな悪材料にも敏感なKOSPI

この1カ月で、今回と似た急落局面は5回あった。市場が悪材料と受け止め得る材料に反応し、単一銘柄レバレッジETFが値動きを増幅する構図が繰り返された。

代表例は、6月初旬のブロードコム決算発表後に続いた金曜日と月曜日の急落だ。ブロードコムは6月3日の決算発表で、2026年7〜9月期のAI半導体売上高見通しを市場予想より低く示した。業績悪化ではなく、市場予想を上回るサプライズが出ない可能性だけで投げ売りが出た。KOSPIは翌6月5日に5.54%急落した。次の取引日である6月8日も半導体株の高値論争が続き、さらに8.29%下げた。

6月23日にKOSPIが9.99%急落した際も、韓国企業のファンダメンタルズに関わる材料ではなかった。マイクロンの決算発表を控えた利益確定売りや、国会で開かれた「含み益課税」を巡る討論会が株安の引き金になった。この急落は、マイクロンの決算発表後に需要の底堅さが確認され、6月24〜25日の急伸で埋め合わせた。

市場では、こうした反応は行き過ぎだとみる向きが多い。冷え込んだ投資心理が持ち直すかどうかは、サムスン電子の業績発表にかかっている。サムスン電子は7月7日に2026年4〜6月期の暫定業績を発表する。続いてSKハイニックスは7月10日に米国市場へ米国預託証券（ADR）を上場し、7月29日に暫定業績を公表する。両社の4〜6月期業績が市場予想を上回れば、半導体主導のラリーが再開する可能性が高い。

カン・ジンギュ記者 josep@hankyung.com