コスピ急落は「一時的な踊り場」　モルガン・スタンレー、強気なら1万500予想

モルガン・スタンレーは6月23日の韓国株急落について、相場の崩れではなく一時的な踊り場との見方を示した。コスピについては目標値を9000とし、強気シナリオでは1万500まで上昇する可能性があるとみている。

6月24日の金融投資業界によると、同社は6月23日公表のリポートで、同日のコスピは10%下落し、半導体株と人工知能（AI）関連株が下げを主導したと分析した。背景として、マイクロンの株価下落や政策を巡る弱材料となる発言など複数の要因を挙げた。

リポートは、コスピがメモリー半導体への高いエクスポージャーと政策関連ニュースの影響を受け、類似市場である東証株価指数（TOPIX、-1.3%）や台湾加権指数（-2.6%）以上に軟調だったと伝えた。

韓国市場の下げがとりわけ大きかった主因には、長く続いた上昇相場で疲労感がたまっていた点を挙げた。

それでも、メモリー半導体と周辺のAI関連銘柄のファンダメンタルズはなお堅調だと説明した。これらの製品が、AI需要の急増で供給が追いつかない核心的なボトルネックであり続けているためだとしている。

そのうえで、今回の調整が弱気相場の始まりになるとはみていないと強調した。むしろ、政策の方向性やAI投資を巡る物語について、より明確なシグナルを待つうえで必要な踊り場だと位置づけた。

市場は足元で、マイクロンとエヌビディアの株主総会後の反応や、韓国半導体各社の4〜6月期決算発表に注目しているという。モルガン・スタンレーは、半導体企業や関連持ち株会社、周辺の技術株といった恩恵銘柄に対し、引き続き強気の見方を維持した。

コスピの目標値は9000とした。あわせて、強気シナリオでは1万500、弱気シナリオでは6500まであり得ると見通した。

当面は市場の変動性が大きくなるとも予想した。リポートは、市場が変動性拡大局面に入ったとしたうえで、商品と投資家の裾野の広がりは流動性の増加というプラス効果をもたらす一方、市場変動性も増幅させる両面性を持つと指摘した。

このため、調整後のコスピは相当大きな値幅で上下を繰り返す相場が続くと予想した。

ポートフォリオ構成ではバーベル戦略を勧めた。投資資金の一方を高成長・高リスク資産に配分し、もう一方をディフェンシブ株に振り向ける一方で、中間的な性格の銘柄の比率は相対的に低く抑える手法だ。

リポートは、成長株中心のエクスポージャーを維持しつつ、金融、防衛産業、ヘルスケア、プレミアム消費財など、比較的景気に強い業種へ投資対象を広げる必要があると助言した。

チェ・スジン 韓経ドットコム記者 naive@hankyung.com