ウォン相場、一時1550ウォン台に上昇　金融危機時以来の水準、中東情勢が焦点

ウォン相場が1ドル=1550ウォン台を付け、世界金融危機時以来の水準まで下落した。韓国の外為当局が強い対応姿勢を示すなか、相場の行方に関心が集まっている。市場では、相場安定には中東情勢など対外リスクの解消が欠かせないとの指摘がある。外国人による韓国株売りが和らぐかどうかも重要な変数だ。

6月9日のソウル外国為替市場によると、前日のウォン相場は前営業日の日中終値比16.1ウォン安の1ドル=1555.2ウォンで始まった。始値としては、世界金融危機時の2009年3月6日以来のウォン安水準となった。ただ、その後は上げ幅を徐々に縮めて下落に転じ、終値は前営業日の日中終値比4.1ウォン高の1ドル=1535.0ウォンだった。

相場の反転には、当局の口先介入が影響した可能性がある。韓国銀行と韓国企画財政部は「最近の外為市場では、需給要因に加え、オフショアの差金決済先物為替（NDF）など一部の投機的な外為取引が変動性を高めたと判断している」と表明した。そのうえで「ファンダメンタルズに比べて過度な変動性や一方向への偏りは決して容認せず、強力に対応する」と強調した。

市場では、ウォン安の主因として外国人による韓国株売りが挙がっている。NH投資証券のクォン・アミン研究員は「マクロ環境や経常収支の改善とかけ離れて足元で相場が上昇しているのは、需給要因によるものだ」と述べた。連日の外国人による株式の売り越しと、それに伴うカストディー（委託保管）向けドル買いが影響したと分析している。

ドル高圧力もウォン安要因として意識されている。新韓投資証券のイ・ジンギョン研究員は、中東戦争を巡る不透明感から安全資産志向が強まり、ドルが主要通貨に対して強含みで推移していると指摘した。原油高と堅調な米経済指標が重なり、米連邦準備理事会（FRB）の利上げ転換観測が強まっていることも、広範なドル高を支えていると説明した。

ウォン相場の安定には、まず対外リスクの解消が必要との見方が強い。韓国投資証券のムン・ダウン研究員は「弱材料が順次解消されるのを待つほかない」と語った。最大の下落転換点については、問題の出発点とされる米国とイランの戦争が終わり、ドルの勢いが弱まる局面しか見当たらないと説明した。それまでは上値のめどがどこまで切り上がるか分からないと付け加えた。

今後もウォン安を促しかねないイベントは多い。クォン研究員は、欧州中央銀行（ECB）理事会、日本銀行（BOJ）金融政策決定会合、米連邦公開市場委員会（FOMC）、さらに株式需給と密接に関わるMSCI見直しがいずれも6月に予定されていると説明した。日程を踏まえると、目先のウォン相場安定や外国人売りの沈静化を見込むのは難しいとみている。

外国人の韓国株離れの緩和も、相場安定の条件になる。イ研究員は、外国人ポートフォリオにおける韓国株の比重調整が終盤に入り、世界の半導体市況の改善期待が維持されれば、外国人買いの回帰も期待できると述べた。一方で、韓国株の比重縮小には構造的な側面があるため、具体的な復帰時期を見通すのは難しく、当面は不確実性要因として残るとみている。

もっとも、足元のウォン安を金融危機の兆候とみるのは適切でないとの見方が大勢だ。ムン研究員は、世界金融危機当時は外国人資金が流出すれば危うい国と見なされていたが、現在は居住者が自発的に海外へ資金を振り向け、対外資産を積み上げていると説明した。その過程で構造的にドル需要が高まり、ここ3年の急速なウォン安につながった面もあると分析した。

イ・ス 韓経ドットコム記者 2su@hankyung.com