「サムスン電子・SKハイニックスはもう終わったのか」　市場に恐怖、専門家は「比率引き上げの機会」

証券業界では、6月8日の韓国総合株価指数（KOSPI）急落を弱気相場への転換の始まりとみる見方は限られている。人工知能（AI）や半導体を軸とする収益のファンダメンタルズはなお堅調だからだ。韓国経済新聞が同日、主要証券会社のリサーチ部門トップ8人を対象に緊急アンケートを実施したところ、専門家の見方は「大勢下落ではない」で一致した。ただ、米連邦公開市場委員会（FOMC）や物価指標、AI投資の収益性を巡る論争など不確実性は残っており、当面は変動の大きい相場が続くとみている。

米金利ショックにAI投資不安も

リサーチ部門トップらは、足元の相場調整の直接的な要因として、米金利の上昇とAI投資を巡る懸念を挙げた。パク・ヨンジュ未来アセット証券リサーチセンター長は「米雇用データが予想より強く、利上げ懸念が浮上した」と説明した。足元までの上昇を受けて利益確定売りも広がったという。キム・ハクギュン新栄証券リサーチセンター長も、半導体株の短期急騰による価格負担と世界的な金利上昇懸念が重なったと分析した。

市場を揺らしたのは、AI投資への見方の変化だ。最近はアルファベットやメタなど米大型ハイテク企業の大規模な資金調達の可能性が浮上し、AI投資の拡大がかえって収益性の悪化につながりかねないとの見方が広がった。ブロードコムの慎重なガイダンスも投資家心理を冷やした。イ・ジョンヒョン、キウム証券リサーチセンター長は「ブロードコムは市場予想を上回る売上高を記録したが、AI半導体のガイダンスを引き上げなかった」と指摘した。そのうえで「大手テック企業がAI投資のペースを調整するのではないかとの懸念が強まった」と語った。外国人投資家の20営業日連続の売り越しも重なり、下げ幅が広がったという。

「AIサイクルは終わっていない」

専門家は今回の下落を大勢下落相場と解釈することには線を引いた。根拠として挙げるのは、AI投資サイクルと半導体市況だ。キム氏は「強気相場でも急落はいつでも起こりうる」と述べたうえで、「半導体市況が構造的に鈍化しているシグナルはまだない」と強調した。

イ・ジヌ、メリッツ証券リサーチセンター長も「AI投資サイクルや企業業績見通しが崩れたわけではない」と指摘した。足元の調整をトレンド的な下落と解釈するのは難しいとの認識だ。

イ・スンフンIBK投資証券リサーチ本部長は、前週の米株急落が直接のきっかけになったと分析した。金利や物価、スペースX上場など短期悪材料が重なった結果だとし、6月中には悪材料のかなりの部分が解消されるとの見通しを示した。

リサーチ部門トップらは大勢下落の可能性を低くみる一方、変動性の拡大には警戒感を示した。チェ・ヒョンジェ、ユアンタ証券リサーチセンター長は「FOMCで公表されるドットチャートと成長率・物価見通しを確認してこそ、市場の正確な方向性が定まる」と語った。イ・ジョンヒョン氏も「変動性の高い相場が1日や2日で終わるとはみていない」と述べた。4〜6月期決算の輪郭が見えるまで、市場が敏感に反応する可能性があるとみている。

KOSPIの下値については、7000前後を有力な支持線とみる意見が多かった。ユン・センター長は、過去の米中関税戦争や中東戦争当時の最大下落率を当てはめると、7000近辺で短期的な底入れを確認できると分析した。

「無秩序な追随買いは避けるべきだ」

投資戦略を巡っては、恐怖による投げ売りを警戒すべきだとの意見が目立った。押し目買いに走るのではなく、一定の現金を維持しながら分割して買うべきだとの助言が中心だった。ユン・センター長は「今回の調整は、これまで主導株の組み入れ比率を十分に高められなかった投資家にとって機会になりうる」と述べた。イ・ジョンヒョン氏は「恐怖による損切りも、無秩序な追随買いも避けるべきだ」と助言した。長期投資家であれば、優良株を中心とした分割買いの戦略を維持する必要があると付け加えた。

チョン・イェジン／チョ・アラ／オ・ヒョナ記者