コスピ8000突破後は一服、エヌビディアとサムスン電子に視線［週間展望］

NH投資証券「今週のコスピは7200～8100で推移」

5月18日～5月22日の韓国総合株価指数（コスピ）は、中東情勢やサムスン電子のストライキを巡る内外のリスクを抱え、いったん上昇一服の局面に入る見通しだ。証券業界では、上昇要因としてエヌビディアの決算と原油安を、下落要因としてサムスン電子のストライキや利益確定売りを挙げている。

NH投資証券は5月17日、今週のコスピの予想レンジを7200～8100と示した。同社のナ・ジョンファン研究員は、5月20日の決算発表を控えるエヌビディアについて、人工知能（AI）半導体「H200」の中国販売承認を巡る動きが好材料として浮上していると指摘した。アリババやテンセントなど中国の主要企業向け供給が再開されれば、これまで除外されていた中国売上高が再び業績予想に反映される可能性があるという。

エヌビディアの決算で市場が注目するのは、中国売上高の見通しが会社計画に反映されたかどうかだ。AI半導体「ブラックウェル」への強い需要が今後も続くか、生産と供給の過程にあるボトルネックがどの程度解消されたかも関心を集めている。中国売上高の増加が一時的な現象にとどまるのか、それとも今後も続く流れなのかについての会社側の説明にも視線が集まる。

サムスン電子のストライキの行方も、コスピに大きく影響しそうだ。ナ研究員は、サムスン電子の半導体部門が減産に入ったとされるとしたうえで、労使が合意してもコスト負担が生じ、ストライキに発展すれば生産支障につながる可能性が高く、業績面では懸念材料になり得ると分析した。サムスン電子のストライキで株価変動性が高まる場合には、業績モメンタムのある優良株にポートフォリオを分散する必要があると助言した。

ユアンタ証券は、サムスン電子のストライキはすでに株価に織り込み済みで、むしろ投資機会になり得るとみている。同社のイ・ジェウォン研究員は、ストライキを巡る不確実性がこれ以上長引かなければ、サムスン電子の業績見通しは一段と改善する可能性が大きいと述べた。これまで他の半導体企業に比べ相対的に上昇が鈍かったサムスン電子株も、出遅れ修正で上昇し、市場平均に歩調を合わせる流れが見込まれると分析した。

投資戦略の面では、当面は半導体のような市場を主導する代表銘柄の比率を引き続き高めに保つ戦略が有効とされる。ただ、足元では株価が短期間で大きく上昇しただけに、これまで株価は大きく下げた一方で業績がしっかりしている企業に資金を移す「循環物色」の流れへの対応も必要だ。

代信証券は、足元でバリュエーション面の魅力が高く、2026年の利益改善が見込める業種として、二次電池、化粧品、防衛、造船を挙げた。市場平均を上回る追加収益を得るには、こうした割安業種で新たな機会を探る戦略が重要だとしている。

追加の利益確定売りが出る余地は、相場の重荷となる。直前の取引日だった5月15日、コスピとコスダックはそれぞれ6％超、5％超急落した。コスピは取引時間中に「8000台」を突破したが、利益確定売りなどの影響で前日比488.23ポイント（6.12％）安の7493.18で取引を終えた。

その後のニューヨーク株式市場も下落した。ハイテク株を中心に利益確定目的の売りが出たためだ。ダウ工業株30種平均は537.29ポイント（1.07％）安の4万9526.17で終えた。S&P500種株価指数は1.24％下げ、ハイテク株中心のナスダック総合株価指数は1.54％下落した。

シンハン投資証券のカン・ジンヒョク研究員は、ドナルド・トランプ米大統領がイランに強硬な警告メッセージを発し、中東の緊張が再び高まったと説明した。米中関係の改善ムードが広がると、これまで供給網の分断の恩恵を受けると期待されていた韓国企業への期待は一部で弱まったという。この影響で、サムスン電子やSKハイニックスなど大型株を中心に外国人投資家と機関投資家の売りが強まり、市場全体が急速に揺らいだと市場ではみている。

カン・ギョンジュ 韓経ドットコム記者 qurasoha@hankyung.com