来年の営業益1000兆ウォン時代　半導体が変えるKOSPIの体力

Korea Economic Daily

期間別予測トレンドレポート

今年の韓国有価証券市場の上場企業の営業利益は800兆ウォン（約88兆円）を超え、KOSPIは1万を突破するとの見方が出ている。人工知能（AI）を追い風とする半導体スーパーサイクルが数年続く「ハイパーサイクル」に発展するとの期待が強まり、サムスン電子とSKハイニックスの利益見通しが一段と切り上がっているためだ。

＜8000ポイントまで178ポイント＞ KOSPIは史上初めて7800を上回った。5月11日のKOSPIは4.32%高の7822.24で取引を終え、5営業日続伸した。サムスン電子（6.33%高）やSKハイニックス（11.51%高）など半導体株が急伸し、指数上昇を主導した。KOSDAQは0.03%安の1207.34で引けた。チェ・ヒョク記者

金融情報会社FnGuideが5月11日に集計したところ、証券会社3社以上の業績予想がある有価証券市場上場170社の今年の営業利益見通し（連結ベース）は849兆5262億ウォン（約93兆円）だった。1カ月前の676兆8813億ウォン（約74兆円）に比べ25%増えた。来年の営業利益見通しは1050兆2303億ウォン（約116兆円）で、今年予想を23.6%、2025年の確定値である271兆2698億ウォン（約30兆円）を287.1%それぞれ上回る。

全体の利益見通しを押し上げているのは、半導体2強のサムスン電子とSKハイニックスだ。メモリー半導体の平均販売価格（ASP）は高値警戒感をよそに上昇を続けている。長期供給契約（LTA）の締結も相次ぎ、両社の業績予想は上方修正が続く。証券各社予想の合算ベースの営業利益見通しは、今年が587兆6624億ウォン（約65兆円）、来年が768兆5790億ウォン（約85兆円）で、それぞれ全体の69%、73%を占める。

業績見通しの引き上げペースがあまりに速く、足元の株価急騰にもかかわらず、バリュエーションはむしろ切り下がっている。直近3カ月で両社合計の営業利益見通しは90.4%上昇し、同期間にサムスン電子株が70.1%上げた伸びを上回った。12カ月先行PER（株価収益率）はサムスン電子が5.8倍、SKハイニックスが5.1倍だった。

グローバル投資銀行（IB）は、半導体2強のスーパーサイクルが単発で終わらず、数年にわたるハイパーサイクルになるとみている。ゴールドマン・サックスは5月8日付のリポートで、サムスン電子の2028年の営業利益が3445億ドルに達すると予想した。JPモルガンは5月11日に公表した韓国市場戦略リポートで「メモリー半導体のASPと出荷量は2028年までそろって上昇する」と分析し、KOSPIの目標指数として1万を示した。

5月11日のKOSPIは個人投資家の買いに支えられ、4.32%高の7822.24で取引を終えた。8000までは178ポイント（2.27%）に迫っている。

チョン・ボムジン／カン・ジンギュ記者 forward@hankyung.com