韓国監督院、発行手形の満期ミスマッチを重点管理　スペースXの国内公募は未定

韓国の金融監督院は、総合金融投資事業者による発行手形の調達残高が急増していることを受け、調達と運用の満期不一致（ミスマッチ）を重点管理する方針を示した。未来アセット証券が進める米宇宙開発企業スペースXの公募株の韓国個人投資家向け配分を巡っては、「まだ決まったことはない」との認識を示した。

ファン・ソンオ金融監督院首席副院長は5月11日の資本市場懸案ブリーフィングで、「質の高いリスクマネーを資本市場に継続的に供給するには、総合金融投資事業者が初期投資段階から事前審査を強化する必要がある」と述べた。あわせて、リスクマネー投資資産に対するリスク管理能力を高める必要があると強調した。

発行手形は調達満期が1年以内に限られる一方、50％超を企業金融関連資産に投資しなければならず、満期時の調達・運用ミスマッチが懸念されてきた。金融監督院によると、総合金融投資事業者の発行手形残高は2020年末の15兆6000億ウォン（約1兆7000億円）から、2026年3月末時点で54兆4000億ウォン（約5兆9000億円）に増えた。

ファン副院長は、発行手形と総合投資口座（IMA）については、別途100％以上の流動性比率の維持義務を課していると説明した。総合金融投資事業者の流動性比率を算定する際にも、一定額を流動負債に加算して管理しているという。

そのうえで、発行手形やIMAで調達した資金の相当部分を企業金融に振り向ける必要があるため、流動性への目配りは欠かせないと指摘した。会社全体の流動性管理に加え、発行手形ごとの流動性規制も適用していると付け加えた。

流動性比率を点検した結果、2026年3月末時点で全体は115％程度、発行手形単体でも163％と良好な水準にあるという。各社が自主的に危機時の分析を実施し、緊急資金の調達計画を立てて運用できるよう支援する方針も示した。あわせて、企業向け信用供与に関する模範規準も整備する予定だと明らかにした。

株式相場の活況を背景に信用取引融資が急増している点については、証券会社ごとに先手を打ったリスク管理を講じ、市場の安定を確保する考えを示した。

ファン副院長は、4月末時点の時価総額に対する信用取引融資の比率は0.58％で、徐々に低下していると説明した。直近5年で最低水準で、管理可能な範囲にあるとの見解も示した。一方で、信用取引融資残高は2025年の27兆3000億ウォン（約3兆円）から2026年4月に35兆7000億ウォン（約3兆9000億円）へと8兆4000億ウォン（約9200億円）増えており、増加基調にあると述べた。

さらに、3月初めに中東戦争で株価が下落した局面では、1日の反対売買額が1084億ウォン（約119億円）と、2025年の日次平均の22倍に膨らんだと説明した。市場調整局面では損失を拡大させかねないとして、短期売買より長期投資の文化を定着させる方向で制度改善を協議していく考えを示した。

未来アセット証券が進めるスペースX株の韓国個人投資家向け配分については、現時点で決まった内容はないと改めて説明した。

ファン副院長は「未来アセット側が、まだどの方式で進めるか決めていないため、当局も意思決定できていない」と語った。具体的な方式や法的協議が固まらない段階で内容が先に伝わったため、未来アセット証券側に自制を求めたという。

5月末に発売予定のサムスン電子とSKハイニックスの単一銘柄レバレッジ型上場投資信託（ETF）が株価変動性を高めかねないとの指摘については、「規制の国際的な整合性を高める観点から、やむを得ず導入することになった」と説明した。発売前の投資家教育に加え、その後も売買パターンや動向を継続的に注視し、対応策を講じる予定だと付け加えた。

ノ・ジョンドン 韓経ドットコム記者 dong2@hankyung.com