SKハイニックス、40兆ウォンの自社株買い・消却　次の還元策に株式分割観測

SKハイニックスが40兆ウォン（約4兆6040億円）規模の自社株買い・消却を発表し、市場では次の株主還元策として株式分割に関心が集まっている。株価が170万ウォン台まで上昇し、個人投資家の買い負担が重くなっているためだ。投資しやすさや売買の流動性を高める措置が続くとの見方が出ている。

40兆ウォン分の自社株を全量消却

8月22日に人工知能（AI）ベースの投資情報プラットフォーム、エピックAIが伝えたところによると、SKハイニックス株は8月19日の韓国総合株価指数（KOSPI）市場で9.75%下落し、150万ウォンで通常取引を終えた。世界的な長期金利の上昇で成長株のバリュエーション負担が強まったうえ、外国人投資家の売りが重なり、サムスン電子やSKハイニックスなど大型半導体株を中心に利益確定売りが広がった。

ただ、取引終了後に流れは一変した。会社が40兆ウォン（約4兆6040億円）規模の自社株買い・消却計画を公表すると、ネクストレード（NXT）のアフターマーケットでは下げ幅の大半を埋めた。終値は前日比2.29%安の162万4000ウォンとなり、通常取引の終値に比べると8.27%反発した。

ユアンタ証券のイ・ジェウォン研究員は、業績改善が実際の株主還元につながる点を評価した。自社株買い・消却に伴う流通株式数の減少は、1株当たり利益（EPS）の増加と株価収益率（PER）の低下につながり、割安感の解消に寄与し得ると指摘した。

SKハイニックスは普通株2407万株を市場で取得し、全量を消却する。8月18日の終値166万2000ウォンを基準にした取得予定額は40兆43億4000万ウォン（約4兆6050億円）で、発行済み株式総数の約3.3%に相当する。取得期間は8月22日から11月19日まで。会社は取得完了後1〜2週間以内に全量を消却する予定だ。

規模は証券業界の予想も上回った。ハナ証券は当初、SKハイニックスの今年の総株主還元を40兆〜60兆ウォン（約4兆6040億〜6兆9060億円）、うち自社株買いを20兆〜30兆ウォン（約2兆3020億〜3兆4530億円）と見込んでいた。実際には自社株買いだけで40兆ウォンに達したうえ、追加の還元策も予告しており、総還元額が従来予想を上回る公算が大きい。

ハナ証券のキム・ロクホ研究員は、40兆ウォンの自社株取得は株主にとって明確に好材料だと述べた。想定していた20兆〜30兆ウォンを上回り、追加の還元策も共有する予定であるため、当初見通しを超えるとの見方を示した。

170万ウォンを超えた株価、株式分割要求は強まるか

株主還元の拡大と並び、1株当たり株価の高さも市場の関心を集めている。SKハイニックスの終値は8月21日時点で170万ウォンを上回った。足元では同社の株式分割の可能性が取り沙汰され、投資家の注目を集めている。1株100万ウォンを超える、いわゆる「皇帝株」が株式分割で値ごろ感を高めれば、より多くの投資家が参加しやすくなり、株価を押し上げるとの期待が一部で強まっている。

株式分割は文字通り、株式を分ける仕組みだ。一定の比率で株数を増やすことを指す。例えば、投資家A氏が1株100万ウォンの株式を1株保有している場合、その会社が10対1で株式分割を実施すると、A氏は1株10万ウォンの株式を10株持つことになる。

企業価値を直接変えずに1株当たりの価格を下げる方法でもある。発行株式数が増える分だけ1株当たり価格は同じ比率で下がるため、時価総額に変化はない。一方で、個人投資家の参入障壁を下げ、取引の活性化や流動性の改善は期待できる。

SKグループの崔泰源会長は7月、米ニューヨークのナスダック本社で開かれたSKハイニックスの米国預託証券（ADR）上場オープニング行事後の記者懇談会で、株式分割の可能性に言及した。個人投資家のアクセス向上に向けて株式分割を検討しているのかとの質問に、「要請がさらに増えれば当然検討する」と答えた。グループの最高意思決定者が可能性を閉ざさなかったこと自体が、投資家の視線を集める材料になった。

ハンファ投資証券のオム・スジン研究員は、1株当たり価格が数十万〜数百万ウォンと高すぎると、個人投資家には買い負担が大きく、売買高も低い水準にとどまりやすいと説明した。株式分割で1株当たり価格を下げれば、個人の投資しやすさが改善し、売買も活発になって需給の厚みが増すとみている。

過去にはサムスン電子も似た経緯をたどった。サムスン電子は2018年5月、1株250万ウォンを上回っていた株式を50対1で分割して再上場した。額面価格は5000ウォンから100ウォンに下がり、株価は5万ウォン台に低下した。分割上場初日の売買高は従来の100倍超に膨らみ、1日の取引量として過去最高を更新した。多くの小口投資家が流入し、サムスン電子は「国民株」の地位に上がったと評価された。

株式分割が株価上昇を保証するわけではない

もっとも、株式分割がそのまま株価上昇を保証するわけではない。企業価値そのものは変わらないためだ。過去に比べると、上場投資信託（ETF）や単元未満取引など個別銘柄への投資を代替できる商品が増えた。市場では、株式分割が好材料として働く余地は小さくなったとみている。

ユジン投資証券のホ・ジェファン研究員は、株式分割が実施されれば個人投資家が参加しやすくなり、流動性の増加を通じて株価が一時的に上向く可能性はあると分析した。一方で、流動性を高める効果はあっても、企業の本質的な価値への影響は大きくないと付け加えた。

業界関係者は、SKハイニックスの株価の方向性は株式分割の効果よりも、AIデータセンター向けを中心とした高帯域幅メモリー（HBM）需要の拡大、メモリー供給の調整、価格動向に伴う収益性改善の有無といった業績ファンダメンタルズに左右される可能性が大きいと指摘した。

カン・ギョンジュ記者 qurasoha@hankyung.com