ゴールドマン「米利上げ観測は過度にタカ派、9月利上げの可能性は極めて低い」

米インフレの鈍化が進むなか、市場が織り込む米連邦準備理事会（FRB）の利上げ観測は依然として過度にタカ派だと、ゴールドマン・サックス（Goldman Sachs）が指摘した。

ブルームバーグが8月17日に報じた。ゴールドマンのヤン・ハツィウス主席エコノミストは、足元で小売売上高や雇用、物価の各指標が相次いで弱含んでいることを踏まえ、9月の米連邦公開市場委員会（FOMC）で利上げが実施される可能性は「非常に低い」との見方を示した。

ハツィウス氏は、基本的な経済見通しを踏まえれば、年内はインフレ指標が再び悪化するより、さらに改善する公算が大きいと分析した。そのうえで、市場の政策金利見通しはなお過度にタカ派だと語った。

市場の利上げ期待も足元で急速に後退している。1週間前までは、投資家は12月の0.25ポイントの利上げをほぼ完全に織り込んでいたが、現在は最初の利上げ時期の予想が2027年1月に後ずれした。

ゴールドマンは、こうした修正の後でも追加的に利上げ期待が低下する余地があるとみている。直近2カ月の雇用と物価の指標が予想以上に明確に弱含んでおり、FRB内のハト派が利上げ支持に転じる可能性は低いという。

一方、長期国債利回りの低下は限られる可能性があると分析した。インフレ鈍化と利上げ期待の後退は債券価格に追い風となる半面、米政府の大規模な国債発行と財政懸念が長期金利に上昇圧力をかけるためだ。

今後は、物価鈍化と利上げ期待の後退が短期金利を押し下げる一方、財政負担が長期金利を下支えし、米国債の利回り曲線は一段とスティープ化する可能性があるとゴールドマンは見通しを示した。