【寄稿】ドルを介さないアジアのステーブルコイン、外為秩序が変わる

アジアの外国為替市場は、長く世界の金融秩序を支える中核基盤だった。韓国企業が中国の供給網と代金を決済し、日本の商社がベトナムの取引先と支払いを済ませ、東南アジアの労働者が母国へ生活費を送金する。こうした資金の流れはすべて外為インフラの上で成り立ってきた。国際決済銀行（BIS）によると、2025年4月の世界の外為取引は1日平均9兆6000億ドルに達した。このうち3割近くがアジアの主要な外為ハブを通じている。

問題は、この巨大な資金の流れを支える仕組みが、なお数十年前の構造にとどまっている点にある。かつては携帯電話のメールで文字数が少し増えるだけで追加料金がかかった。いま振り返れば極めて非効率で古い方式だが、金融はいまなお似た構造の上で動いている。情報はリアルタイムで移動する時代になったのに、資金は依然としてコルレス銀行や事前預託口座、複数回の両替を経てゆっくり流れる。とりわけアジア域内の通貨取引でさえ、相当部分が米ドルを媒介通貨とする仕組みに縛られている。

たとえばウォンから円へ、シンガポールドルからフィリピン・ペソへ資金を移す場合でも、実際の決済はドルのハブを通る。この構造は両替時の追加コスト、決済の遅れ、運営コスト、流動性の非効率を同時に生む。世界銀行によると、世界の送金コストはなお平均6%台を上回る。外為インフラの非効率は金融機関だけの問題ではない。個人や企業が日々負担するコストでもある。最新のフィンテックサービスも、その多くは古い金融バックエンドの上で動いている。利用者の画面は現代的でも、決済の仕組みはなお過去のままという場合が少なくない。

ステーブルコインはこの問題を一部改善してきた。市場規模はすでに3000億ドルを超えた。ブロックチェーン基盤の決済インフラは資金移動の速度を大きく引き上げ、国際送金やデジタル決済でより速く安価な選択肢として広がっている。ただ、現在流通するステーブルコインのほぼ99%はなおドル建てだ。決済技術は進化しても、通貨の構造は大きく変わっていない。

アジアの金融市場が次に求めるのは、ドルをより速く動かす仕組みではない。要点は現地通貨同士の直接決済にある。ウォン、円、シンガポールドル、ペソといった域内通貨がデジタル資産の形で発行され、ドルを介さず直接移転し交換できるようになれば、アジアの外為構造は根本から変わりうる。

もっとも、こうした転換は特定のステーブルコイン発行体や単一のブロックチェーンだけでは実現しにくい。各国で通貨制度も規制体系も決済インフラも、金融機関の運営基準も異なるためだ。現地通貨建てステーブルコインが実際の外為インフラとして定着するには、国家や企業ごとの実証を超え、市場ごとの制度、技術、流動性の議論をつなぐ協力基盤が欠かせない。

アジア・ステーブルコイン・アライアンス（Asia Stablecoin Alliance、ASA）の役割も、この点で重要になる。ASAはアジアでのステーブルコイン導入を加速するため、ビルダーや機関、規制を巡る議論の関係者を結ぶ協議体だ。ステーブルコインが単なる暗号資産取引の手段を超え、決済、送金、外為、トークン化資産の流通基盤へ広がるには、技術的な接続だけでは足りない。制度と市場のすり合わせも必要になる。このためASAは、日本、香港、シンガポール、韓国など各国・地域の規制枠組みがどう異なり、どこで接続できるかを議論している。同時に、アジア各地で実際に導入が進む決済、送金、企業間決済の事例を掘り起こして共有し、市場全体の学習速度を高める役割も担っている。

2026年に開くASAカンファレンスも、こうした問題意識を共有する場だ。前年のASAカンファレンスには銀行、機関、資産発行体など業界関係者700人超が集まり、アジアのステーブルコインの可能性を議論した。今年は論点がさらに具体化する。ASAカンファレンス2026では、韓国、日本、香港、シンガポール、東南アジアなど各市場の規制環境とデジタルマネーのモデルを比較し、現地通貨ステーブルコインを実際の決済・外為インフラへ広げるための実行条件を扱う予定だ。

同時に、ステーブルコイン導入後には、それを実際に流通させ活用できる技術基盤も重要になる。現地通貨ステーブルコインを決済や外為、企業の資金運用に使うには、特定のチェーンに閉じず、複数のブロックチェーンや金融アプリケーションの間を移動できなければならない。レイヤーゼロ（LayerZero）のような相互運用インフラは、こうした資産流通を可能にする基盤だ。今後は金、国債、マネー・マーケット・ファンド（MMF）、トークン化証券など多様なデジタル資産の活用でも重要な役割を果たしうる。

ステーブルコインがドル建て決済革新の第1幕だったとすれば、次の第2幕はアジアの現地通貨同士による直接外為だ。競争は、より多くのステーブルコインやトークン化資産を発行するだけでは終わらない。焦点は、ウォン、円、シンガポールドル、ペソといったアジアのステーブルコインを、国境とネットワークを越えて最も効率よく動かせる金融流通インフラを誰が先に築くかに移った。外為秩序の変化はすでに始まっている。

イム・ジョンギュ レイヤーゼロ アジア統括

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