ストラテジーのSTRC、価格安定メカニズムが事実上破綻　配当率引き下げが必要

ストラテジーが発行した永久優先株「STRC」を巡り、価格安定メカニズムが事実上機能しておらず、同社が買い戻しなどで対応を迫られる可能性があるとの分析が出た。

パサイド・インベスターは6月27日、X（旧ツイッター）で「STRCの価格安定メカニズムは本質的に不安定な構造だ」と指摘し、「現在は事実上、機能を失った状態だ」と分析した。

STRCは発行価格の100ドルを維持するため、市場価格が100ドルを下回れば配当率を引き上げ、逆に100ドルを上回れば配当率を引き下げられるよう設計された配当型の優先株だ。

現在のSTRC価格は75ドルで、配当率をさらに引き上げられる状況にある。ただ、パサイド・インベスターは、投資家がストラテジーの信用リスク拡大を懸念すれば、配当率の引き上げがかえって同社の財務負担を膨らませ、「デススパイラル（Death Spiral）」を招く恐れがあると警鐘を鳴らした。配当率を会社が任意に調整すること自体も、投資家の不確実性を高めると付け加えた。

そのうえで、STRCが足元で約75ドルで取引されているにもかかわらず、ストラテジーが配当率を引き上げていない点を挙げ、価格安定メカニズムは事実上失敗したと評価した。長期的には、市場で買い戻しを進めるか、価格安定メカニズムを放棄して配当率をSOFR水準まで引き下げる方向で仕組みを見直す可能性が高いとの見通しを示した。